Главная

Статьи

Прискорення економіки Казахстану підтримає і інфляцію

  1. Таблиця 1. Основні показники економіки Республіки Казахстан і світової економіки з 2014 по 2021 рік
  2. Залежність Казахстану від світової кон'юнктури і сусідніх економік буде високою
  3. Малюнок 1. Структура імпорту Республіки Казахстан по товарних групах: природна диверсифікація (%, з...
  4. Малюнок 2. Структура експорту Республіки Казахстан по товарних групах: особлива значимість паливно-енергетичних...
  5. Поточний рахунок буде негативним навіть з урахуванням стабільно позитивного чистого експорту
  6. Малюнок 3. Прогноз експорту-імпорту товарів Казахстану
  7. В кінці 2018 року реальні доходи населення Казахстану можуть нарешті почати рости
  8. Промисловість знову стає каталізатором економічної активності
  9. Таблиця 2. Структура реального сектора і оптово-роздрібної торгівлі Республіки Казахстан в частках від ВВП
  10. Інфляція буде повільно знижуватися відповідно до встановленого НБРК цільовим коридором
  11. Малюнок 4. Прогнозний тренд по ІСЦ і ln_М0 7
  12. Проведені Національним банком валютні інтервенції сигналізують про потенційну зміну валютного режиму
  13. Малюнок 5. За 2016-2017 роки регулятор наростив значні зобов'язання за короткостроковими нотах в зверненні
  14. Малюнок 6. У період з 2016 по 2017 рік ризик девальвації тенге незначний
  15. Уряд націлений на зниження трансфертів у формуванні бюджету і чекає в 2018-2020 роках зростання доходів
  16. Малюнок 7. Протягом усього прогнозного періоду баланс консолідованого бюджету Казахстану перебуватиме...

Прогноз підготовлений відповідно до Спільними принципами прогнозування соціально-економічних показників АКРА .

  • Інфляція в Казахстані стабілізувалася. Очікується, що до кінця 2019 року його знизиться до 6,4%, а до 2021-го сягне 6%. Після сезонного зимового підвищення індекс споживчих цін (ІСЦ) вже починаючи з весни 2018 роки знову перейде на спадну траєкторію. Зменшенню темпів зростання інфляції сприятимуть імпорт інфляції з РФ і слабка динаміка реальних доходів. Факторами, що стимулюють зростання інфляції, стануть пожвавлення економічної активності в країні і збільшення монетарних зобов'язань Національного банку Республіки Казахстан (НБРК).
  • Зростання економіки країни підтримають розширення видобутку сировини і відносно високі ціни на нафту і метали. З 2017 го по 2021-й економіка Казахстану буде рости в середньому на 3,2% на рік (вклад промисловості та сектора послуг складе 1,3 і 1,1 п. П. Відповідно).
  • Уряд Республіки Казахстан, яка подала в жовтні цього року проект трирічного бюджету, очікує посилення його дохідної частини в 2018-2020 роках. Гарантований трансферт планується скоротити до 2 трлн тенге в рік (в попередній трирічний період плановане скорочення становило 2,9 трлн тенге), а цільові трансферти повністю виключити. Настільки різке скорочення трансфертів можливо, якщо оподатковуваний база буде рости стійкими темпами.
  • Відновлені НБРК валютні інтервенції посилають ринку сигнали про потенційну зміну валютного режиму. Регулятор активізує діяльність на валютному ринку, однак офіційних заяв про зміну режиму формування курсу національної валюти поки не послідувало, що може означати повернення до режиму фіксованого коридору курсу тенге. Відсутність протягом тривалого часу ясних сигналів з боку регулятора може призвести до дисбалансу валютного курсу і посилення доларизації.
  • На стан платіжного балансу впливають суттєві виплати по інвестиційним статей і зростання експортних поставок. У прогнозному періоді торгове сальдо стабілізується. Виплати нерезидентам за прямими інвестиціями роблять баланс по інвестиційним доходам більш волатильним. Якщо вдасться уникнути курсових шоків і, як наслідок, значного ослаблення тенге, протягом усього прогнозного періоду рахунок поточних операцій буде формуватися з дефіцитом (до кінця 2021 року дефіцит може досягти 6%).

Таблиця 1. Основні показники економіки Республіки Казахстан і світової економіки з 2014 по 2021 рік

Прогноз підготовлений відповідно до   Спільними принципами прогнозування соціально-економічних показників АКРА

Джерело: КС мне РК3, Національний банк Республіки Казахстан, Мінфін Республіки Казахстан, Всесвітній банк, розрахунки АКРА

1 Методологія Світового банку, реальний приріст.
2 Економічно активне населення.
3 КС мне РК - Комітет за статистикою Міністерства національної економіки Республіки Казахста н.

Залежність Казахстану від світової кон'юнктури і сусідніх економік буде високою

Поліпшення кон'юнктури ринку нафти (до 55 долл.за барель нафти марки Brent в 2017 році і до 57 дол. За барель в 2021 році) і значне зростання видобутку нафти зміцнять зовнішні баланси країни. Однак значні зобов'язання Казахстану по балансам доходів не дозволять рахунку поточних операцій піти в позитивне сальдо.

У прогнозний період світової ВВП продовжить зростати помірними темпами (з 2017-го по 2021-й середній річний темп зростання складе 1,8-2,5%). Цінова кон'юнктура на основні товари експорту Казахстану буде помірно сприятливою. Прийняте країнами ОПЕК рішення продовжити угоду про замороження нафтовидобутку збалансував ринок нафти. Однак потенціал зростання видобутку сланцевих виробників обмежить зростання цін на нафту в середньостроковій перспективі (в межах 53-57 дол. За барель). Закриття неефективних виробництв в РФ і КНР надасть підтримку цінам на чорні і кольорові метали. Ціни на чорні метали залишаться на рівні 2016 року, вартість кольорових металів в порівнянні з 2016-м підвищиться.

Казахстан - мала відкрита економіка (ВВП - 0,18% від світової економіки, ставлення товарообігу до ВВП - 61% 4). Оскільки макроекономічні тенденції в країні повністю відображають зовнішню кон'юнктуру ключових торгованих товарів, що знаходяться в зоні обмеженого зростання, зовнішній ціновий імпульс для економіки позитивний, але стриманий.

Згідно з даними за січень - серпень 2017 року, частки трьох основних торгових партнерів Казахстану (Євросоюзу, КНР і РФ) в структурі зовнішньої торгівлі країни не зменшуються. Більш того, посилюється частка Євросоюзу в структурі експорту (в ЄС Казахстан експортує 52% товарів) і частка РФ в імпорті Казахстану (39% імпортованих товарів). Всього на частку трьох ключових зовнішньоторговельних партнерів доводиться 73,5% експорту і 74% імпорту країни.

АКРА очікує, що з 2018-го по 2021-й економіка КНР буде рости на 4-5,6% на рік. Темпи зростання економіки в країнах ЄС і в Росії будуть коливатися в діапазоні від 1,6 до 1,9% і від 1,4 до 1,5% відповідно. У зв'язку з цим з 2019 по 2021 рік спостерігатися деяке ослаблення зовнішнього попиту на сировинні товари Казахстану.

4 Джерело: Комітет за статистикою Міністерства національної економіки Республіки Казахстан, розрахунки АКРА (дані за січень - серпень 2017 року).

Малюнок 1. Структура імпорту Республіки Казахстан по товарних групах: природна диверсифікація (%, з січня по серпень 2017 року)

Джерело: Комітет за статистикою Міністерства національної економіки Республіки Казахстан, розрахунки АКРА

Малюнок 2. Структура експорту Республіки Казахстан по товарних групах: особлива значимість паливно-енергетичних товарів
(%, З січня по серпень 2017 року)

Джерело: Комітет за статистикою Міністерства національної економіки Республіки Казахстан, розрахунки АКРА

Поточний рахунок буде негативним навіть з урахуванням стабільно позитивного чистого експорту

У 2017 році платіжний баланс сформується, відображаючи переважно зрослий приріст чистого експорту (близько +17 млрд дол. По товарах і -4 млрд дол. По послугах) і стабільно високі обсяги балансу первинних доходів, пов'язані з виплатами нерезидентам за прямими інвестиціями.

У третьому кварталі 2017 го завершився значний виток приросту прямих інвестицій. Його пік припав на другий-третій квартали 2016- го. Сукупний обсяг прямих інвестицій тоді склав 12,3 млрд дол. Саме ця сума сформувала негативний фінансовий рахунок за 2016 рік (8,6 млрд дол.). Баланс послуг і баланс вторинних доходів також погіршують рахунок поточних операцій, хоча і не відіграють визначальну роль.

На прогнозний період ключовими тенденціями в зовнішньому секторі економіки країни бачаться стабільно високі виплати по балансам доходів і позитивний і відносно стабільний чистий експорт.

З 2017 го по 2021-й він буде варіюватися в межах 17,5-18,1 млрд дол. Торговельне сальдо по послугах, залишаючись негативним, до 2021 року збільшиться до 5,1 млрд дол. Загальний товарообіг зростатиме: свій внесок внесуть як товарна складова (підвищення на 37%), так і зростання зовнішніх послуг (в 1,5 рази). І якщо в доступному для огляду періоді сальдо торгового балансу буде стабілізовано, то баланс по інвестиційним доходам носить більш волатильний характер за рахунок виплат нерезидентам доходу по прямих інвестиціях. АКРА очікує, що в прогнозному періоді рахунок поточних операцій буде перебувати в негативному діапазоні з посиленням негативного сальдо до 2021 року. Найбільший вплив на розвиток зовнішнього сектора економіки Казахстану надаватимуть курсова політика і рівні прямих інвестицій. У своїх поточних прогнозах АКРА виходить з припущень про те, що в прогнозному періоді режим плаваючого курсу тенге збережеться.

Див. Дослідження АКРА «У 2018 році держава стане чистим позичальником у Росії, а в Казахстані залишиться кредитором» від 27 липня 2017 року.

Малюнок 3. Прогноз експорту-імпорту товарів Казахстану

Джерело: Комітет за статистикою Міністерства національної економіки Республіки Казахстан, розрахунки АКРА

В кінці 2018 року реальні доходи населення Казахстану можуть нарешті почати рости

Див. Дослідження АКРА «Низька інфляція в Росії змусить державу і бізнес шукати нові форми гнучкості» від 9 жовтня 2017 року.

До 2021 року на макроекономіку Казахстану демографічні тренди не зроблять істотного впливу (в гірничодобувній промисловості - каталізаторі зростання доданої вартості в економіці - зайнято лише 3% населення). У видобувних галузях на одного працівника створюється в 4,7 рази більше доданої вартості, ніж в середньому по економіці країни за вирахуванням гірничодобувної промисловості. Динаміка трудових ресурсів в середньостроковій перспективі, беручи до уваги високу залежність Казахстану від сировинного сектора, не грає такої важливої ​​ролі, як в більш структурно диверсифікованих економіках.

Якщо не виникне загрозу значних міграційних шоків, в доступному для огляду майбутньому населення Казахстану буде щорічно збільшуватися в середньому на 260 тис. Чоловік. У 2021 році середньорічна чисельність населення країни виросте до 19,1-19,2 млн осіб.

При цьому, незважаючи на поступовий і стабільне зростання населення (пік зростання припав на 2014 рік), чисельність його економічно активної частини має слабко виражені тенденцію зниження. У середньостроковій перспективі рівень безробіття також прогнозується нижче поточних значень. На кінець 2021 року його впаде з 4,9 до 4,6%. Це пояснюється позитивним впливом зростання видобувних галузей на сектор послуг (63% від кількості зайнятих в економіці припадає на третинний сектор5) і реальними доходами населення, які вирівнюються в умовах стриманою інфляції.

5 Згідно трисекторна моделі Кларка - Фішера (четвертинний і п'ятирічну сектора не виділяються через неможливість віднесення економіки Республіки Казахстан до розвинених постіндустріальних).

Реальні грошові доходи продовжують падати рік до року. Ми очікуємо, що за підсумками 2017-го вони скоротяться на 4-5%. Індекс реальних доходів зможе вийти в плюс тільки в наступному році і лише в умовах більш стриманою інфляції. Знижуються інфляційні тенденції і реалізація міжсекторальних перетоків доданої вартості приведуть до того, що до кінця 2021 року наростаючим підсумком реальні доходи населення зростуть на 1-2%.

Варто врахувати, що схвалений проект республіканського бюджету на 2018-2020 роки, заснований на більш консервативному баченні, буде стримувати приріст доходів в реальному вираженні. На думку АКРА, внесок монетарних чинників інфляції складе приблизно 50%. Ми вважаємо, що грошово-кредитна політика НБРК не приведе до спаду ІСЦ нижче рівнів встановленого на 2018 рік офіційного коридору (5%), що буде стримувати відновлення реальних доходів населення.

З 2016 року реальні зарплати, як і реальні доходи в цілому, характеризує слабка негативна динаміка. Позитивна динаміка може намітитися в 2018 році, тільки після того як в повному обсязі реалізується ефект сировинних доходів. Як і у випадку з реальними доходами населення, околостагнаціонная динаміка не перевищить 3% рік до року.

Промисловість знову стає каталізатором економічної активності

Див. Дослідження АКРА «Відновлення цін на кольорові метали підсилює потенціал для імпортозаміщення в Росії» від 13 вересня 2017 року.

Після періоду стриманого зростання, який припав на 2015-2016 роки, промисловість Казахстану увійшла в фазу впевненого розвитку. За підсумками 2017 року промисловість країни набере обертів. Зростання в реальному вираженні складе 6,3%. Сприяти цьому будуть значний підйом гірничодобувної промисловості (на 8,2%) і зростання переробних потужностей, хоча і більш стриманий (на 4,5%). У 2017 році сукупний внесок сектора промисловості в зростання ВВП склав 1,65 п. П. (1,1 п. П. Довелося на гірничодобувну промисловість).

Найбільш вагому роль зіграли приріст видобутку нафти, газу і металевих руд. З другої половини 2016- го по 2017-й вони показують більш ніж міцну динаміку. Значне зростання спостерігається в першу чергу в зв'язку з низькою базою початку 2016 року, а також в силу відносної сприятливої ​​цінової кон'юнктури. При цьому, однак, протягом прогнозного періоду імпульс зростання в видобувних галузях ослабне. Так, в гірничодобувній галузі він впаде приблизно до 5%, в переробній - приблизно до 4%. Промисловість завершить 2021 рік з 4,6% -ним зростанням.

Сектор послуг демонструє ознаки пожвавлення. Найбільш вірогідне зростання на 1,5-2%. До 2021 року позитивна тенденція буде зміцнюватися. Посилення динаміки обсягів послуг буде спостерігатися в зв'язку з відновленням реальних зарплат і подальшим, нехай і повільним, спадом безробіття.

Сільське господарство Казахстану, з 2013 року знаходиться в зоні росту, за підсумками поточного року може також показати нехай і незначний, але підйом. Сектор вкрай волатильний: стандартне відхилення його динаміки за рік в реальному вираженні майже в три рази вище за аналогічний показник за реальним ВВП.

Див. Дослідження АКРА «Біла смуга на ринку чорних металів закінчується, але кредитоспроможність російських виробників покращиться» від 16 листопада 2017 року.

Будівництво отримало додатковий позитивний імпульс в 2017 році завдяки проектам, пов'язаним з проведенням виставки ЕКСПО6. Цей сегмент економіки, як і сектор транспорту та зв'язку, не є базовим чинником її зростання і, будучи залежним від промислового зростання і купівельної спроможності населення, залишиться в зоні стриманого зростання.

6 ЕКСПО (Expo) - міжнародна виставка, символ індустріалізації і відкритий майданчик для демонстрації технологічних досягнень.

Таблиця 2. Структура реального сектора і оптово-роздрібної торгівлі Республіки Казахстан в частках від ВВП

Джерело: Комітет за статистикою Міністерства національної економіки Республіки Казахстан, розрахунки і прогноз АКРА

Інфляція буде повільно знижуватися відповідно до встановленого НБРК цільовим коридором

У наприкінці 2015 року Kazakhstan пережив девальваційний шок. До початку 2017 го ситуація повністю стабілізувалася: рівень інфляції увійшов у встановлений макрорегулятора цільової коридор 6-8%. Подальша траєкторія споживчої інфляції передбачає її поступове зниження в 2017-м до середньорічного значення 7,5%. У наступні роки падіння продовжиться: до 6,9% в 2019 році і до 6,5% в 2021-м.

Уповільнення інфляційних процесів в РФ, безпосередньо впливає на продовольчу інфляцію в Казахстані, послужить фактором стабільності цін. Інфляційний тиск утвердиться у міру посилення впливу реального промислового зростання на інші сектори економіки. Найбільш істотне уповільнення інфляційних процесів буде спостерігатися в другій половині 2018 року, коли буде зафіксовано ослаблення промислового зростання рік до року. Динаміка багатьох факторів (наприклад, обсяг сировинного експорту) поки залишається неоднозначною з точки зору прогнозування: нарощування нафтового експорту понад ліміти угоди ОПЕК + багато в чому залежить від політичної компоненти.

Після вичерпання девальваційного шоку індекс споживчих цін в Казахстані з другої половини 2016- го знову корелює з динамікою готівки в обігу, відстаючи лагом в два-три квартали. При цьому ризики для інфляції носять структурний характер, і, якщо поточна структура споживчої інфляції не зміниться, ІСЦ буде гостріше реагувати на валютну політику. Непродовольча - більшою мірою, продовольча - в меншій. При цьому менш явно вона буде реагувати на зміну собівартості витрат праці (послуги - в першу чергу, продовольство - в другу). АКРА пов'язує це з повільною трансляцією економічного зростання на доходи і потенційним посиленням валютної волатильності.

В умовах уповільнення охолодження інфляції базова ставка Нацбанку Казахстану в прогнозний період продовжить ледь помітно скорочуватися, стримуючи внутрішнє кредитування. 2017 рік регулятор завершить зі ставкою 10-10,25%. До 2018-го ставка прогнозується на рівні 9%.

Малюнок 4. Прогнозний тренд по ІСЦ і ln_М0 7

Джерело: Комітет за статистикою Міністерства національної економіки Республіки Казахстан, Національний банк Республіки Казахстан, розрахунки АКРА

7 ln_М0 - натуральний логарифм від грошового агрегату М0, який включає готівкові кошти в обігу.

Проведені Національним банком валютні інтервенції сигналізують про потенційну зміну валютного режиму

З червня 2017 го Нацбанк Казахстану після майже річної перерви активізував проведення валютних інтервенцій. За червень - жовтень їх обсяг досяг 0,62 млрд дол. З огляду на посилення цієї тенденції від місяця до місяця (найбільші обсяги були зафіксовані в жовтні), протидія регулятора вільному формуванню курсу національної валюти буде означати повернення до ситуації штучно утримується курсу, поставлений курсового дисбалансу з посиленням рівня доларизації банківських продуктів і втрат валютних резервів НБРК.

З 2016 по 2017 рік регулятор такоже нарости істотні зобов'язання за короткостроковімі нотах (на вересень Звернення нот склалось более 150% від готівкі тенге в обігу). Така політика, якби урядом не проводилися валютні інтервенції, цілком вписувалася б в заявлений сценарій, проте в поточних умовах вона підсилює невизначеність.

Політика Нацбанку тим більше незрозуміла, що реальний обмінний курс тенге не є високим ні до російського рубля, ні до кошика валют. А оскільки з боку НБРК не було офіційних заяв про зміну режиму, регулятор посилає валютному ринку неоднозначні сигнали.

Малюнок 5. За 2016-2017 роки регулятор наростив значні зобов'язання за короткостроковими нотах в зверненні

* Національний банк Республіки Казахстан
Джерело: Національний банк Республіки Казахстан, розрахунки АКРА

Малюнок 6. У період з 2016 по 2017 рік ризик девальвації тенге незначний

Джерело: Національний банк Республіки Казахстан, розрахунки АКРА

Уряд націлений на зниження трансфертів у формуванні бюджету і чекає в 2018-2020 роках зростання доходів

За підсумками 2017 року державний бюджет повинен сформуватися з дефіцитом в 3,3%, що має на увазі 22% -ве зростання дохідної частини рік до року в номінальному вираженні і 33% -ве зростання витрат.

На період з 2018-го по 2020-й затверджений проект держбюджету був сформований з прив'язкою до вартості нафти 45 дол. За барель і до курсу 340 тенге за дол. З одного боку, сценарій досить оптимістичний: при прив'язці до ціни нафти 45 дол. За барель курс тенге може триматися на зазначеному рівні тільки при фіксованому валютному режимі. З іншого - консервативний: на бюджетний період АКРА прогнозує, що ціна нафти марки Urals буде коливатися в діапазоні 53-56 дол. За барель. Таким чином, оскільки очікується, що буде підтримуватися режим вільного курсоутворення, підсумкове виконання бюджету вийде менш дефіцитним.

Ключовий аспект бюджетної політики країни - ослаблення залежності бюджету від трансфертів Національного фонду Республіки Казахстан. На 2018-2020 роки консолідований бюджет країни, який включає трансферти з Нацфонда, закладений з планами скорочення гарантованого трансферту до 2 трлн тенге в рік (в попередній трирічний період ця цифра становила 2,9 трлн тенге) і повним виключенням цільових трансфертів. Така консервативна парадигма бюджету говорить про те, що в прогнозний період очікується стабільне зростання економіки і відповідне розширення податкової бази. З огляду на, що бюджет також визначає витрати на спеціальні держпрограми підтримки ( «Нурли Жер» 8, «Нурли Жол» 9, «Програма розвитку регіонів до 2020 року» 10, «Цифровий Казахстан» 11), передбачається відчутне зростання дохідної компоненти. За оцінками АКРА, в 2018-2021 роки підсумковий дефіцит консолідованого бюджету Республіки Казахстан буде скорочуватися, з 6,4% від ВВП в 2018-му до 3,7% в 2021-м.

Малюнок 7. Протягом усього прогнозного періоду баланс консолідованого бюджету Казахстану перебуватиме в зоні дефіциту

Джерело: Міністерство фінансів Республіки Казахстан, розрахунки АКРА

8 «Нурли жер» - державна житлово-будівельна програма Казахстану на 2015-2019 роки.

9 «Нурли жол» - програма транспортно-логістичного розвитку Казахстану на 2015-2019 роки.

10 Програма розвитку регіонів до 2020 року - прогнозна схема територіально-просторового розвитку країни до 2020 року, розроблена Міністерством національної економіки, що реалізується в період з 2015 по 2019 рік.

11 «Цифровий Казахстан» - програма, націлена на створення цифрової екосистеми для досягнення стійкого економічного зростання.

Новости

Увлекательные походы в Карпаты.

Наконец-то, пришло тепло, солнышко с каждым днем пригревает сильнее, зацвели сады и, природа манит своими красотами в поход. Что может быть лучше, чем пеший поход по родному краю? Ведь, это одновременно

Поход на вулкан Немрут Даг

Как давно вам не приходилось испытывать острых ощущений? Можно смело предположить, что очень давно. К сожалению или к счастью, но наш мир давно уже не такой, каким был раньше. Он стал намного тише

Антикварный магазин Домовой
В вашем доме есть домовой? Этакое противоречивое и непредсказуемое существо, которое разбрасывает и прячет вещи, топает по ночам и в то же время оберегает домашний очаг и всю семью. . . Кто же такой

Хуэй Чжун Дан
На просторах интернета мы нашли интересный сайт, который предлагает китайские шарики для усиления мужской силы. Ради интереса мы зашли на этот сайт Хуэй Чжун Дан. Сразу на первой странице Вы видите

Капсулы для похудения Лишоу
В наше время, наверное, каждый стремится выглядеть действительно красиво и привлекательно. И в первую очередь все мы бы хотели, что бы наша фигура была идеальной. Но нам из-за отсутствия времени очень

Регата Marmaris Race Week
5  мая 2018 года у  юго-западных берегов Турции стартует традиционная майская « Русская парусная неделя  Volvo» . В  этот раз крупнейшее российское яхтенное соревнование

Дешевая аптека в Ромнах
Добрый день, хотелось бы рассказать вам дорогие друзья про одно место, где вы можете приобрести очень качественные лекарства. Речь пойдет об аптеке, то есть, если вы любитель конкретики, то сеть аптек

Упражнения по арт терапии
Особенности арт-терапевтической сессии: • Доверие (открытость, знакомство с группой, интерес к себе и другим). • Концентрация (привлечение внимания к другим и себе, концентрация на чувствах,

Купить диван в Киеве недорого
Благодаря неустанным стараниям воровской власти нашей страны, уровень жизни населения стремительно падает. Но всем хочется позволить себе маленькие радости, в том числе и в вопросах обновления интерьера.

Домашние тараканы фото
Обычно, таракан – это нежеланный гость. С собой он приносит массу заморочек, потому что является разносчиком зараз, а избавиться от бессчетных колоний достаточно проблематично. Но если вы будет знать,