Самостійним сегментом ринку капіталів виступає ринок цінних буму. Цінні папери звертаються на товарному ринку (товарні ф'ючерси та опціони), ринку товарних цінних паперів (комерційні векселі, коносаменти, варранти), грошовому та валютному ринках (чеки, фінансові векселі, фінансові ф'ючерси та опціони), фондовому ринку. Останній з перерахованих ринків акумулює звернення основних і похідних цінних паперів, опосередковують як рух інвестиційних капіталів, так і економічні відносини на товарних ринках.
До основних функцій РЦБ відносяться: функція акумулювання і перерозподілу капіталів, страхування фінансових ризиків, стимулювання іноземних інвестицій, зовнішнього контролю ефективності діяльності господарюючих суб'єктів, інформаційна (про умови руху капіталу.
РЦБ функціонує на трьох рівнях:
глобальному;
регіональному;
національному.
В даний час найбільш великі потоки капіталу йдуть між регіональними ринками. Їм притаманні кількісні і якісні відмінності, які особливо яскраво проявляються на таких складових цих ринків, як ринки державних і недержавних цінних паперів, ринки конкретних видів фінансових інструментів.
Виділяють п'ять основних сегментів ринку цінних паперів:
товарних основних;
товарних похідних;
фондових основних;
фондових похідних;
грошових.
Розрізняють ринок котируються і ринок не котируються цінних паперів. На останньому звертаються фінансові інструменти, які не відповідають умовам допуску цінних паперів до біржових торгів.
На РЦБ здійснюється посередницька і комерційна діяльність. До посередницьких операцій належить покупка-продаж цінних паперів професійним учасником ринку за дорученням і за рахунок клієнта на підставі договору комісії або доручення, до комерційних - угоди від свого імені і за свій рахунок.
РЦБ об'єднує різних професійних і непрофесійних учасників. У їх числі - емітенти, цінних паперів, якими можуть виступати тільки держава і юридичні особи. Емітент несе зобов'язання за випущеними цінних паперів перед їх власниками. Особа, яка купило цінні папери за свій рахунок і від свого імені, називається інвестором. В якості інвестора може виступати будь-який суб'єкт - фізична, юридична особа, держава. Одними з найбільших на світовому ринку є інституційні інвестори, в тому числі банки, страхові компанії, інвестиційні компанії (фонди). Останні помітно підсилюють свої ринкові позиції, витісняючи індивідуальних інвесторів (фізичних осіб). Третій учасник ринку - посередники (професійні учасники).
Професійний учасник ринку цінних паперів повинен мати ліцензію на посередницьку діяльність з цінних паперів. Він укладає угоди з купівлі-продажу цінних паперів і називається брокером або дилером. Брокер на підставі договору доручення або комісії здійснює операції з цінними паперами в інтересах свого клієнта. У його функції входить реєстрація укладеної угоди і контроль відповідного зміни в реєстрі акціонерів, консультування клієнтів. Дилер укладає угоди купівлі-продажу цінних паперів від свого імені і за свій рахунок. Професійними учасниками РЦБ можуть бути біржі, банки, інвестиційні фонди і компанії, брокери, депозитарії, реєстратори (організації, які за договором з емітентом ведуть списки (реєстри) власників іменних цінних паперів). У 2001 р в Республіці Білорусь функціонувало 114 професійних учасників ринку, з них 25 комерційних банків і 10 спеціалізованих інвестиційних фондів.
У ряді країн основними учасниками РЦБ є банки: вони емітують цінні папери, інвестують у фінансові інструменти і виконують посередницькі та агентські операції. Комерційні банки виступають на ринку як і професійних і непрофесійних учасників одночасно. Їхня професійна діяльність охоплює депозитарні, клірингові, трастові, дилерські та брокерські операції. Як непрофесійних учасників вони здійснюють емісійні, інвестиційні, заставні операції, операції купівлі-продажу цінних паперів (власних акцій, банківських сертифікатів та ін.), Облік векселів, акцепт перевідних векселів, аваль векселів клієнтів і ін.
Складається РЦБ з первинного і вторинного ринків, які розрізняються методами, обсягами торгівлі та реалізованими фінансовими інструментами. На первинний ринок виставляються нові випуски цінних паперів для їх розміщення. Емісія цінних паперів здійснюється у формі відкритого, або закритого розміщення. При відкритому розміщенні коло потенційних інвесторів не обмежений; при другому варіанті емісії він заздалегідь відомий і обмежений по ряду параметрів. На первинному ринку фінансові інструменти розміщуються як без участі, так і за участю посередників. Друга форма розміщення характерна для розвинених країн світу. Для вирішення інвестиційних завдань на первинному ринку емітентами формується пропозиція цінних паперів. При збігу попиту інвесторів з пропозицією емітентів (тобто при укладанні угод купівлі-продажу) відбувається ефективне міжгалузеве перерозподіл грошових капіталів, що в свою чергу впливає на інтенсивність розвитку і ефективність національної економіки.
Чи знаєте Ви, що: беручи участь в програмі лояльності від Форекс-брокера NPBFX, Ви в залежності від наторгували Вами обороту можете отримати в подарунок iPad, iPhone, планшетний комп'ютер і навіть автомобіль «BMW».
Далеко не всі види цінних паперів в подальшому потрапляють на вторинний ринок, на якому здійснюється перепродаж фінансових інструментів. Чи не звертаються, наприклад, акції закритих акціонерних товариств, окремі державні та муніципальні позики, ощадні сертифікати.
Вторинний ринок цінних паперів об'єднує біржовий і небіржовими ринки. На біржовому найбільшу активність проявляє індивідуальний вкладник, на небіржовими - колективний вкладник (інституційні інвестори). Небіржовими ринок складається з двох сегментів - організованого і неорганізованого ринків, перший з яких, безумовно, є превалюючим.
Кожен ринок (його сегмент) характеризується ступенем прозорості, наявністю державного регулювання, законодавчої середовищем, рівнем розвитку інфраструктури, в тому числі Інтернет-технології. Обіг цінних паперів забезпечується системами біржовий і небіржовими торгівлі, депозитарного обліку і розрахунків за цінними паперами, системою клірингу.
У Республіці Білорусь регулювання фондового ринку здійснюється Державним комітетом з цінних паперів. На нього також покладено функцію контролю і спостереження за станом РЦБ і за професійною діяльністю з цінних паперів; реєстрація випусків цінних паперів та ліцензування. В рамках своїх повноважень регулювання фондового ринку здійснюють Міністерство фінансів Республіки Білорусь, Національний банк Республіки Білорусь та інші державні органи.
Основними структурними елементами державного регулювання РЦБ є сукупність законодавчих і нормативних актів, ліцензування та контроль даної діяльності.
До визначальних елементів інфраструктури РЦБ в Республіці Білорусь відносяться: Національний банк Республіки Білорусь, ВАТ "Білоруська валютно-фондова біржа", Центральний і уповноважені депозитарії.
Національний банк Республіки Білорусь здійснює первинне розміщення державних цінних паперів і розрахунки, пов'язані з даними операціями; розрахунки за результатами торгів ВАТ "Білоруська валютно-фондова біржа" (далі - ВАТ БВФБ), виплачує купонний дохід, погашає державні цінні папери. Таким чином, за допомогою цих операцій центральним банком реалізується функція фінансового агента Уряду. До функцій Національного банку в розрахунково-клірингової системи відносять: резервування для участі в торгах грошових коштів на кореспондентських рахунках комерційних банків і передачу в ВАТ БВФБ інформації про цю операцію; здійснення переказів коштів за результатами торгів на підставі розпоряджень ВАТ БВФБ.
Фондова біржа являє собою систему організації оптової торгівлі, що включає певні правила і процедури. Останні характеризуються досить жорсткими вимогами до емітентів цінних паперів і професійному рівню членів біржі. Торгувати на фондовій біржі можуть тільки її члени. Як правило, це юридичні особи. Розрізняють центральні і регіональні біржі, універсальні (наприклад, валютно-фондова) і спеціалізовані (наприклад, ф'ючерсна біржа). Сучасна біржа може мати сектори з різними умовами допуску цінних паперів до торгівлі (Токійська фондова біржа).
Фондові біржі з'явилися на тій стадії розвитку обігу цінних паперів, коли обсяги торгівлі, частота угод і кількість учасників зажадали визначення конкретного місця постійної торгівлі цінними паперами. Перша біржа відкрилася в Амстердамі 1602 р Народженням організованого ринку деривативів можна вважати відкриття у 1751 р Нью-Йоркській продовольчої біржі.
Робота провідних фондових бірж світу організована по-різному. У діяльності Нью-Йоркської фондової біржі беруть участь брокери (їм не дозволено вести операції за свій рахунок, вони діють як посередники між клієнтами і фахівцями), фахівці (проводять операції за рахунок клієнтів за свій рахунок), біржові маклери (мають частку участі в біржових операціях), асоційовані члени (допускаються на біржу без права здійснювати операції) і ін. у роботі Лондонської фондової біржі беруть участь грошові брокери, які надають позики іншим членам біржі в товарній (цінними паперами) і грошовій формах. На Франкфуртській фондовій біржі угоди між банками укладаються за посередництвом вільних маклерів. Спеціальні члени працюють на Токійській фондовій біржі для укладення арбітражних міжбіржові угод.
Найважливіша функція біржі - реєстрація сформованих курсів котируються на ній цінних паперів за допомогою фіксації фактичних цін і розрахунку середньої ціни по операціях за біржовий день або інші періоди часу (котирування) і публікація в біржовому бюлетені курсів цінних паперів. Як правило, фіксуються курси відкриття, закриття, максимальний і мінімальний, єдиний - тобто курс, при якому задовольняється найбільша кількість заявок. Середня ціна цінного паперу за певною корпоративної групи називається біржовим індексом. Біржі встановлюють правила торгівлі, в тому числі стандарти обсягів угод, стандарти дати поставки та ін.
Право на участь в торгах цінний папір отримує з моменту її внесення до біржового списку. Процедура внесення фінансового інструменту в біржовий список включає в себе перевірку його якості та надійності, в тому числі перевірку (контроль) фінансової діяльності її емітента за ряд років, і називається лістингом. Кожна біржа встановлює свої правила допуску цінних паперів до котирування, у різних бірж різні і вимоги до емітента фінансового інструменту. Наприклад, в Республіці Білорусь державні цінні папери не проходять процедуру лістингу; до перевірки на біржі допускаються акції відкритих акціонерних товариств, в яких кількість акціонерів не менш 100; термін здійснення діяльності - не менше трьох років; діяльність організації повинна бути беззбиткова.
Біржова угода складається з декількох етапів:
укладення угоди;
звірка параметрів укладеної угоди;
кліринг;
виконання угоди (здійснення платежу і зустрічної передачі цінних паперів).
Поштучний продаж цінних паперів на фондовій біржі відсутній. Торг йде пакетами (фасуванням) цінних паперів. Мінімальна одиниця угод на біржі називається лотом, вона зазвичай дорівнює пакету з 100 штук цінних паперів. Підставою для проведення біржової операції служать доручення (заявки) клієнтів.
ВАТ БВФБ здійснює: обчислення вимог і зобов'язань учасників торгів; підготовку розрахункових документів для проведення переказів цінних паперів та грошових коштів; контроль за дотриманням принципу "поставка проти платежу" в ході розрахунків, який дозволяє знизити ризик втрати основної суми капіталу для учасників цих операцій, і інші функції.
До числа обов'язкових елементів РЦБ відносяться депозитарії. Центральний депозитарій Національного банку Республіки Білорусь зберігає цінні папери та веде облік прав за цінними паперами, що належать депонентам Центрального депозитарію, здійснює розрахунки за результатами торгів в ВАТ БВФБ, міждепозитарного переклади цінних паперів, веде рахунки "депо" емітентів. Уповноважені депозитарії, що мають кореспондентський рахунок "депо" в Центральному депозитарії Національного банку, здійснюють аналогічні операції з цінними паперами, що належать депонентам уповноваженого депозитарію.
Депонентами депозитарію є власники цінних паперів - юридичні та фізичні особи, залогодержатели і довірчі керуючі цінними паперами, а також особи, яким цінні папери передані на зберігання в передбачених законодавством випадках. До операцій депозитаріїв відносяться операції адміністративні (відкриття, закриття, зміна статусу рахунку "депо"), облікові, інформаційні, глобальні. Глобальні депозитарні операції призводять до зміни значної частини (або всіх) облікових регістрів, пов'язаних з окремим випуском цінних паперів.
На ринку цінних паперів Республіки Білорусь представлені державні короткострокові облігації і довгострокові облігації з купонним доходом, короткострокові облігації і векселі Національного банку, муніципальні цінні папери (житлові облігаційні позики), корпоративні цінні папери, банківські депозитні і ощадні сертифікати, комерційні та фінансові векселі, іменні приватизаційні чеки "Майно". Обсяги емісії цінних паперів у 2001 р в Республіці Білорусь склали близько 10% ВВП. У тому числі випуск державних цінних паперів досяг 665,2 млрд. Р., Банківських цінних паперів - 375,6 млрд. Р.
Операції з цінними паперами класифікуються залежно від способу, місця та порядку укладення договору. Всі угоди на фондовій біржі ділять на дві групи: касові і термінові. За касовими операціями розрахунки між контрагентами здійснюються негайно (в день укладення договору або протягом одного-двох робочих днів), для термінових угод характерна тимчасова протяжність. У більшості країн світу до строковими угодами відносять операції, дата розрахунків за якими здійснюється сторонами не раніше третього робочого дня після її ув'язнення.
Збільшення терміну операції тягне за собою зростання невизначеності результату, тобто зростання комерційних ризиків учасників. У групі термінових угод виділяють за видами:
тверді угоди, згідно з якими встановлені при укладанні договорів умови угод не підлягають зміні (форвардні контракти);
умовні угоди, за якими продавець або покупець може відмовитися від виконання своїх зобов'язань. До умовних строковими угодами зараховані найбільші групи операцій - опціони, ф'ючерси, арбітражні операції. Арбітраж - це одночасна купівля і продаж одного фінансового інструменту на територіально різних ринках, що дозволяє заробляти прибуток від гри на різниці цін;
угоди РЕПО, обумовлені наявністю двох взаємопов'язаних договорів - на продаж цінних паперів за поточним курсом (касова операція) і на зворотний викуп через встановлений термін за підвищеним курсом цих же цінних паперів (термінова операція). Причому перший договір може бути укладений тільки за умови обов'язкової наявності і виконання другого договору.
У Республіці Білорусь електронна торговельна система функціонує в двох основних режимах:
1) угоди купівлі-продажу на умовах "до погашення";
2) угоди РЕПО.
В угодах "до погашення" застосовується метод торгівлі, відомий як безперервний подвійний аукціон: покупці у заявках вказують верхню межу ціни передбачуваної покупки, продавці в своїх пропозиціях називають нижню межу ціни продажу, і при збігу цінових умов угода автоматично реєструється; по незадоволеним заявками на продаж і покупку формуються черги.
В угодах РЕПО використовується інший метод: визначаються ціна покупки-продажу облігації (вона дорівнює середньозваженій ціні облігацій, що склалася на останній торговій сесії "до погашення"), і ціна їх зворотного продажу (викупу); угоди укладаються в разі збігу умов заявок на покупку і продаж по прибутковості, термінів угоди і обсягом заявки.
Операціями з цінними паперами притаманні депозитарний і кредитний ризики, тобто ризики невиконання учасниками торгів повністю або частково своїх зобов'язань, і ризик ліквідності - ризик порушення термінів виконання своїх зобов'язань за укладеними угодами.
В останні десятиліття РЦБ розвивається в наступних напрямках: збільшується число "точок" торгівлі цінними паперами; випереджаючими темпами зростають обсяги операцій в електронних торговельних системах в порівнянні з традиційними ринками; значно додається число оборотів капіталу на ринку. Французька і Лондонська біржі ф'ючерсів стали великими центрами торгівлі деривативами. Розвиток європейських бірж йде по шляху створення спільних клірингових і розрахункових систем, кросслістінга.
Впровадження технічних і технологічних досягнень на РЦБ, створення на їх основі нових інформаційних систем, систем розрахунків, клірингу, торгівлі, депозитарного обслуговування, посилення державного контролю та регулювання значно підвищили надійність ринку, істотно скоротили витрати обігу цінних паперів, сприяли інтернаціоналізації РЦБ. В даний час ці процеси протікають з високою інтенсивністю. Як наслідок, відбуваються переоцінка ролі бірж на світовому ринку капіталу і перегляд змісту державного регулювання національних ринків цінних паперів.
РБЦ виступає посередником в русі продуктивного, торгового і позичкового капіталів на всіх фазах розширеного відтворення. Він стимулює, розширює процес глобалізації світової економіки за допомогою забезпечення міграції капіталів, сприяє їх ефективному об'єднанню (наприклад, за допомогою емісії цінних паперів створюються акціонерні товариства), прискорює концентрацію і централізацію, а також оновлення основного капіталу. Він опосередковує перетворення грошових накопичень в інвестиції (капіталовкладення), збільшує можливості зростання сфери виробництва та обігу. Державою ринок цінних паперів використовується в цілях макроекономічного регулювання.
