Главная

Статьи

Що таке облігації і як вони працюють простими словами: що означає, види і характеристики, купонний дохід

  1. економічна сутність
  2. види
  3. вартість
  4. прибутковість
  5. Підведемо підсумки
  6. Корисні відео

Облігації - боргові цінні папери. Навіщо вони потрібні емітентам, якщо можна просто взяти кредит? Чому вони настільки популярні у корпоративних та індивідуальних інвесторів, якщо можна вкластися в «блакитні фішки» і заробити значно більше? Нарешті, що таке облігації і як вони працюють? Придивімося уважніше.

економічна сутність

Облігація - цінний папір, що підтверджує факт того, що один учасник (інвестор) надав іншому учаснику (емітенту, видало облігацію) позику на певний термін. У ролі позичальника може виступати будь-яка комерційна організація, державна структура або цілу державу. У ролі інвестора - будь-яка людина або компанія.

Простими словами, облігація - це свідоцтво про борг. Саме тому вона називається борговим цінним папером (походить від латинського obligatio - зобов'язання). Але якщо це всього лише форма боргу, то чим цінний папір відрізняється від звичайного кредиту або позики? Тим, що утворився борг може бути в будь-який момент проданий власником третій особі, оскільки облігації вільно торгуються на ринку. Їх можна не тільки продати, але і подарувати, передати у спадщину, залишити в заставу і т. Д.

Якщо говорити суворим науковою мовою, облігації гарантують права покупця на отримання у емітента їх номінальної вартості і передбачених умовами емісії доходів (купонів).

Трохи історії. Облігація - один з найстаріших і перевірених часом фінансових інструментів (старше акції ).

  • Корпоративні папери зародилися у Франції в XVI столітті і допомогли вирішити конфлікт ортодоксальної церкви і лихварів. Ініціативу підхопили комерсанти Голландії.
  • У XVII столітті в Англії з'явилися перші держоблігації (для покриття бюджетного дефіциту).
  • У 1809 році були емітовані і держоблігації Росії (коли Катерина II завоювала Крим, але залізла в борги). В СРСР випускалися різні види державних облігацій: «виграшної позики», «військового позики» і навіть «хлібної позики» 1923 року, який погашався натурою.

В СРСР випускалися різні види державних облігацій: «виграшної позики», «військового позики» і навіть «хлібної позики» 1923 року, який погашався натурою

Облігація внутрішньої виграшної позики Росії 1000 рублів, 1992 года

Чим облігації відрізняються від банківських вкладів з позиції інвестора?

  1. Ліквідність паперів вище банківських депозитів. Вони представляють інтерес для портфельних інвесторів і фінансових спекулянтів, а, значить, формують вторинний ринок.
  2. Інвестиції в облігації не беруть участі в системі страхування вкладів. З одного боку, це суттєвий мінус, а з іншого, основні види облігацій (наприклад, державні) - менш ризиковий фінансовий інструмент, ніж банківські вклади. Дефолт може наступити тільки у разі банкрутства країни. При поточному рівні держборгу і розмірі резервних фондів ймовірність цієї події мінімальна. При виборі корпоративних паперів підходите до вибору емітента з повною відповідальністю, зважуйте на різних шальках терезів потенційний прибуток і ризик дефолту.
  3. Видів облігацій існує безліч, а, значить, інвестор може підібрати оптимальний за ступенем ризику і прибутковості інвестиційний інструмент.
  4. Нарешті, прибутковість більшості корпоративних паперів - вище банківських ставок.

Чим вони відрізняються від акцій?

  1. Облігації - форма позикового капіталу, акції - власного. З цієї причини в разі банкрутства позичальника покупці облігацій встануть в чергу на повернення грошей першими. З цієї ж причини права голосу вони не мають.
  2. Повернення боргу і виплата доходів за облігаціями емітентом гарантована в жорстко закріплені терміни. Прибутковість вкладень в акції ніким не гарантована і визначається тільки їх вартістю на фондовому ринку.
  3. Акції емітуються тільки АТ, облігації - будь-якими приватними і державними структурами.

Читайте також: що таке акції простими словами .

Останній пункт міг би викликати питання щодо ризиків. Але облігація - емісійний папір, що істотно знижує ризики інвестора, оскільки:

  • компанії з терміном «життя» до трьох років не можуть провести емісію;
  • вартість усіх емітованих боргових паперів обмежена розміром СК і величиною забезпечення третіх осіб (у разі емісії забезпечених облігацій);
  • заборонений випуск для поповнення статутного фонду, а також для покриття збитків;
  • обов'язкова реєстрація проспекту емісії в ЦБ РФ (розміщення на практиці зазвичай відбувається в один день).

види

Різноманітність цінних паперів, з одного боку, відкриває широкі можливості вибору, а з іншого - може запитати недосвідченого інвестора. Пропонуємо детальну класифікацію: облігації і їх види.

За страновому ознакою:

  • національні;
  • міжнародні.

Коментар: любителі єврооблігацій, що вклалися в них кілька років тому, отримали високі доходи за рахунок девальвації рубля

По емітенту:

  • види державних облігацій - безризикові папери з мінімальною прибутковістю;
  • види облігацій Суб'єктів Федерації;
  • види муніципальних облігацій;
  • види корпоративних облігацій.

За валюті:

  • рублеві;
  • валютні;
  • Двовалютна (комбіновані).

За формою випуску:

  • документарні - відходять в минуле;
  • бездокументарні (електронні) - в даний час більшість.

За типом інвестора:

  • іменні;
  • на пред'явника.

За формою доходу:

  • грошовими коштами;
  • фінансовими активами (іншими паперами);
  • реальними активами (майном).

Щодо забезпечення:

  • незабезпечені - менш надійні, більш дохідні;
  • забезпечені - гарантують право на частину майна емітента;
  • гарантовані - гарантом виступають сторонні організації.

За конвертованості:

  • конвертовані - власнику надається опціон на обмін облігацій на акції або інші цінні папери за заздалегідь визначеною ціною;
  • неконвертовані.

За способом погашення:

  • без права дострокового погашення;
  • з опціоном на погашення - покупець може повернути папір до погашення достроково;
  • з опціоном на зворотний викуп - емітент має право викупити папір достроково.

За терміном обігу:

  • безстрокові;
  • короткострокові - до 2 років;
  • середньострокові - до 5 років;
  • довгострокові - від 5 років.

За номіналом:

  • класичні купання - виплачується купон, номінал погашається в кінці терміну;
  • з дисконтом (бескупонние) - розміщуються за ціною нижче номіналу;
  • з премією - розміщуються за номіналом, погашаються вище номіналу;
  • з амортизацією номіналу - борг погашається частинами (не обов'язково рівними);
  • з індексацією номіналу (купонні) - номінал індексується на інфляцію, передбачена виплата купона (гарне поєднання надійності та прибутковості).

За типом купонних виплат:

  • з постійним доходом - купонні виплати відомі заздалегідь і постійні в часі;
  • з фіксованим доходом - купонні виплати відомі заздалегідь, але змінюються від періоду до періоду протягом терміну «життя» облігації;
  • зі змінним доходом - купонні виплати прив'язані до плаваючої ставки (наприклад, ключовий ставкою ЦБ РФ) або інфляції. Купон може містити і постійну, і змінну складові.

За періодичністю купонних виплат:

  • щоквартальні - характерні для середньострокових облігацій з плаваючою купонною ставкою;
  • піврічні - народні облігації ОФЗ 2017;
  • щорічні - характерні для більшості єврооблігацій;
  • кумулятивні - один раз при погашенні.

щоквартальні - характерні для середньострокових облігацій з плаваючою купонною ставкою;   піврічні - народні облігації ОФЗ 2017;   щорічні - характерні для більшості єврооблігацій;   кумулятивні - один раз при погашенні

Облігація Державної позики розвитку народного господарства СРСР. 1953 року

вартість

Основні види вартості облігацій, які вам слід знати:

Номінальна вартість - відображає її грошовий еквівалент (в Росії - від 1000 рублів).

Емісійна вартість - ціна розміщення. Як правило, відповідає номіналу (можливі виключення, наприклад, для дисконтних паперів).

Вартість погашення. Як правило, відповідає номіналу (можливі виключення, наприклад, для паперів з премією).

Ринкова вартість - середньозважена ціна угод на вторинному фондовому ринку, вказується в грошах і в процентному вираженні від номіналу.

Купонний дохід (КД) - процентний дохід, що виплачується з певною періодичністю (в грошовому та відсотковому вираженні). Увага. Пам'ятайте, що номінальна величина і купонна прибутковість можуть повертатися до інвестора у вигляді товарів, майна або інших активів, що мають грошову оцінку (якщо це обумовлено умовами).

Оскільки терміни і розмір доходів за облігаціями в більшості випадків відомі заздалегідь, об'єктивна курсова вартість калькулируется за формулою дисконтування:

Ц = Σ КД / (1 + R) i + Н / (1 + R) ⁿ, де (1)

Ц - поточна біржова вартість;

КД - купонний дохід за кожен період;

Н - номінал;

R - ставка дисконтування (мінімальний відсоток рентабельності, необхідний інвестором);

n - число періодів.

Приклад. Приймається рішення про покупку паперу номіналом 1000 руб. Купон - 10% (раз на рік). Період, що залишився до погашення - 5 років. Виходячи з ринкової кон'юнктури і аналізу власного портфеля, інвестор розраховує заробити не менше 15% річних. Тоді він купить облігацію тільки в тому випадку, якщо її поточна ціна не перевищить 832,4 руб. або 83,2% від номіналу: Ц = (87,0 + 75,6 + 65,8 + 57,2 + 49,7) + 497,2 = 832,4.

Найбільш близький фінансовий актив за критеріями ризиків і прибутковості - банківський вклад. Тому ціна облігацій на ринку в значній мірі залежить:

  1. Від коливань банківського ринку. Депозитні ставки падають - ціна облігацій зростає - рентабельність при покупці зменшується. Депозитні ставки ростуть - ціна падає - рентабельність при покупці збільшується.
  2. Від кількості днів до погашення. Чим швидше настане дата погашення - тим вище ціна.
  3. Від накопиченого купонного доходу. Чим більше НКД - тим вище ціна. У день виплати купона величина НКД повністю зникає.

Це важливо! Ціни на сировинні товари і облігації знаходяться в зворотній залежності. Ціни на сировину ростуть - фактор інфляції збільшується - банківські ставки ростуть - ціна облігацій падає.

Ринкова вартість дисконтних паперів - як правило, завжди нижче номіналу, процентних - вище або нижче номіналу.

Ціна покупки або продажу паперу має прямий вплив на прибутковість, а, значить, існують ризики:

  • ризик ліквідності, обумовлений зниженням ціни за рахунок несприятливої ​​ринкової кон'юнктури;
  • валютний ризик;
  • ризик невірної оцінки вартості в момент покупки, пов'язаний зі складністю їх структури.

прибутковість

Прибутковість по облігаціях містить два елементи:

  1. Купонний дохід.
  2. Прибуток від продажу або погашення. У більшості випадків визначається розміром дисконту при покупці.

Система оподаткування має свої види і особливості:

  • КД за держоблігаціями - податком, як правило, не обкладається;
  • КД за корпоративними облігаціями - оподатковується за загальними правилами (13% для фізичних осіб);
  • прибуток від продажу / погашення будь-яких паперів - оподатковується.

Для оцінки доцільності інвестицій розраховують різні види дохідності облігацій.

Поточна прибутковість - найшвидший і простий спосіб оцінити перспективність вкладень. Калькулюється за формулою:

Д = КД / Ц, де (2)

КД - річний купонний дохід;

Ц - поточна ціна.

Приклад. Приймається рішення про придбання паперу номіналом 1000 руб. за 800 руб. Купонний дохід - 10% (раз на рік). Поточна прибутковість інвестицій дорівнює: (1000 * 10%) / 800 = 12,5%.

Увага. Поточна прибутковість не враховує фактор зміни ціни, а також потенційну можливість реінвестувати періодичні купонні доходи.

Внутрішня прибутковість до погашення - процентна ставка, при якій майбутні дисконтовані потоки покриють витрати на покупку (ринкову ціну).

Найважливіша характеристика, що відображає підсумкову прибутковість вкладень інвестора з урахуванням фактора часу. Підставте відомі значення (включаючи пропоновану курсову ціну) в формулу (1) і розрахуйте ставку R c допомогою формули внутрішньої прибутковості. Порівняйте отримане значення з мінімальною очікуваною прибутковістю. особливості:

  • якщо ставка КД менше внутрішньої - інструмент продається з дисконтом;
  • якщо ставка КД перевищує внутрішню - інструмент продається з премією.

Для більш глибокого і уважного аналізу прибутковості застосовуються алгоритми, рекомендовані ММВБ і International Security Management Association: ISMA Yield; IRR Yield; ISMA Yield (adjusted); IRR Yield (adjusted).

Підведемо підсумки

Облігація - найстаріший і добре зарекомендував себе фінансовий інструмент, нехтувати яким не слід будь-якому інвесторові. Переваги говорять самі за себе:

  1. Мінімальні ризики. Облігації більш надійні в порівнянні з будь-якими іншими варіантами вкладень. Втрата прибутковості можливо тільки в разі банкрутства емітента.
  2. Інформація про емітента та конкретному випуску - прозора. Ризик дефолту можна оцінити заздалегідь.
  3. Фіксований графік прибутковості, в більшості випадків відомий заздалегідь, зводить ринкові ризики до мінімуму і дозволяє інвесторові планувати грошові потоки.
  4. Широкий вибір конкретних інструментів інвестування.
  5. Пільгова система оподаткування.
  6. Гарантована стабільна прибутковість, що перевищує ставки по банківських депозитах.

Зазначені переваги дозволяють розглядати облігації як основу будь-якого інвестиційного портфеля.

Корисні відео

Вища школа економіки. Курс лекцій «Фондовий ринок». Лекція 6: Що таке облігації?

Облігації з Андрієм Ваніно # 1 - Види облігацій та основні поняття.

Облігації з Андрієм Ваніно # 2 - Прибутковість облігацій.

Навіщо вони потрібні емітентам, якщо можна просто взяти кредит?
Чому вони настільки популярні у корпоративних та індивідуальних інвесторів, якщо можна вкластися в «блакитні фішки» і заробити значно більше?
Нарешті, що таке облігації і як вони працюють?
Але якщо це всього лише форма боргу, то чим цінний папір відрізняється від звичайного кредиту або позики?
Чим вони відрізняються від акцій?
Лекція 6: Що таке облігації?