Во всей финансовой системе активы банковского сектора составляли 41,6%, или 133 трлн долларов. Для сравнения: 28,8 процента, 92 триллиона долларов. это так называемые активы ОФИ - учреждения, которые являются финансовыми посредниками, но не являются банками. Это 150 процентов. мировой ВВП. Они оба растут. 
Совет по финансовой стабильности (ФСБ) дает общий объем активов мировой финансовой системы в 28 странах, охваченных мониторингом, и в зоне евро на конец 2015 года составил 321 триллион долларов. Страны, охваченные мониторингом, генерируют 80 процентов. мировой ВВП. Увеличение размера финансовой системы прекратилось - она не росла быстрее, чем экономика.
ФСБ фокусируется на других финансовых институтах (Other Finnacial Intermediates, OFI ) и, следовательно, на всех других финансовых посредниках, кроме банков, центральных банков, государственных финансовых учреждений, страховщиков и пенсионных фондов.
От группы ОФИ ФСБ она выделяет теневой банковский сектор в узком смысле. Эта «узкая мера» основана на пяти экономических функциях, которые могут представлять наибольшую угрозу финансовой стабильности.
Во всей финансовой системе активы банковского сектора составили 41,6%, или 133 трлн долларов, а активы ОФИ - 28,8%, или 92 трлн долларов. Это также 150 процентов. мировой ВВП.
По сравнению с предыдущим годом банковские активы увеличились на 2,4 процента, а ОФИ на 4,3 процента. Увеличение в 2011-2014 годах составило 3,1%. и 10 процентов Доля банков в финансовой системе падает четвертый год подряд. Снижение было более выраженным в зоне евро, где роль банков в финансовой системе выше, чем в США.
Активы теневого банковского сектора в узком смысле увеличились в 2015 году на 3,2 процента. до 34,2 трлн долларов. Почти две трети составляют активы инвестиционных фондов. В общей сложности активы «теневого банкинга» составляют 69%. ВВП стран экономики контролируется ФСБ, тогда как в 2011 году он составлял 60%. Это также около 13 процентов. вся финансовая система.
Структура финансового сектора варьируется от страны к стране. Крупнейшие финансовые системы в отношении ВВП находятся на Каймановых островах, в Ирландии и Нидерландах, а также в Великобритании, Канаде и Швейцарии. Каймановы острова представили данные в ФСБ впервые. Активы финансовой системы есть - заметьте, это не ошибка - 200 000 процентов. местный ВВП. В Ирландии это более 1800 процентов, а в Нидерландах почти 1500 процентов.
Доля теневого банкинга в финансовых системах также диверсифицирована. В целом банки играют более важную роль в финансовых системах стран с формирующимся рынком, чем в странах с развитой экономикой.
Введение Каймановых островов в мониторинг ФСБ, несомненно, является успешным в признании масштабов финансовой системы. Инвестиционные фонды, скрытые в тени ладони, управляют активами на 6 триллионов долларов. Это около 6 процентов. глобальные активы всех OFI в мире и две трети того, что в Великобритании.
Однако невозможно получить информацию о многих хедж-фондах, базирующихся в крупных финансовых центрах. Данные не были предоставлены китайскими властями (они обязались предоставить их на этот год). По оценкам ФСБ, активы OFI в Китае достигают 8 трлн долларов, или 72%. ВВП Среднего Королевства за 2015 год. Предполагаемая динамика их роста настолько высока, что нельзя исключать, что именно там создается новая финансовая Звезда Смерти.
Люксембург также отказался предоставить данные. По данным ЕЦБ, крошечное княжество, вероятно, является крупнейшим европейским центром небанковских кредитов, а активы расположенных там инвестиционных фондов стоят 3,8 миллиарда евро. Это почти одна восьмая активов всех ОФИ, работающих в зоне евро.
Сектор теневого банкинга контролируется Европейским советом по системным рискам (ESRB) в течение двух лет. У него та же проблема, что и у ФСБ - на многих сегментах финансовых рынков получить данные невозможно. Он получает их от Eurosytę, ESMA предоставил много данных в прошлом году. Ситуация была улучшена благодаря обязательной отчетности в соответствии с правилами EMIR в отношении производных инструментов и финансовых операций с ценными бумагами SFTR, а также директивой об организациях, управляющих альтернативными инвестиционными фондами AIFMD. Тем не менее, все еще есть много пробелов.
На конец 2016 года активы теневого банковского сектора в ЕС составили 40 миллиардов евро. Это 38 процентов. все активы финансового сектора Сообщества.
ESRB использует «более широкий» подход в анализе сектора теневого банкинга, соответствующий диапазону учреждений, которые ФСБ называет OFI. Данные последнего мониторинга они приходят с конца 2016 года, поэтому они новее, чем собранные ФСБ. Они показывают, что в конце прошлого года активы теневого банковского сектора в ЕС стоили 40 миллиардов евро. Это 38 процентов. совокупные активы финансового сектора ЕС, или 272 процента. наш ВВП.
Рост сектора значительно замедлился в 2016 году. В то время как в 2012-2015 годах он вырос на 8,3% в среднем за год, в предыдущем году он увеличился только на 2,6%. В то же время в 2012-2016 годах активы кредитных организаций в ЕС сократились на 6 процентов. В целом, с 2013 года теневой банкинг в Европе вырос на 30%.
В зоне евро теневые банковские активы составили 31 млрд. Евро, и рост был быстрее, чем в ЕС, на 4,2 процента. в течение года, по сравнению со среднегодовым темпом 10,2 процента. в 2012-2015 гг. В целом, в 2012-2016 годах этот сектор увеличился почти на 40%, а в прошлом году составил 109%. активы банковского сектора еврозоны.
Области системного риска
ESRB исследует сектор теневого банкинга как на основе приемлемых учреждений, так и типов бизнеса. Субъективно это: средства секьюритизации (FVC), дилеры и производные ценные бумаги (SDD), ссудные компании (FCL), другие транспортные средства специального назначения, но без секьюритизации (SPE). Теневой банкинг - это также инвестиционные фонды - денежный рынок (MMF), хедж-фонды, облигации, недвижимость, ETF и частные акционерные фонды.
Деятельность всех этих учреждений неразрывно связана с областями системного риска. Существует несколько таких областей, и в отчетах ФСБ и ESRB за этот год их идентификация намного лучше, чем раньше. Это трансформация ликвидности, сроков погашения, оптовое финансирование, использование финансового рычага, в том числе «синтетического» (на основе производных инструментов), связи с банковским сектором и повторное использование обеспечения в операциях репо и обратного репо.
Основным риском, которому подвергаются открытые инвестиционные фонды, является массовый спрос на выкуп единиц в ситуации, когда активы не могут быть быстро проданы без влияния на цены и потери ликвидности на вторичных рынках. Этот риск усугубляется менее ликвидными активами в их портфелях. Несовпадение сроков и потоков расчетов в случае FVC может привести к тому, что инвесторы инвестируют в ценные бумаги секьюритизации, которые не будут получать платежи вовремя.
Кредитное плечо, понимаемое как отношение займов к обязательствам, может увеличить системный риск, потому что оно по существу проциклично. Внезапное уменьшение доли заемщиков оригинальных кредиторов может беспокоить тех, кто использует ее средства. Фонды, на которые распространяется Директива UCITS, применяют умеренный левередж в соответствии с правилами, в противном случае это касается хедж-фондов и, например, недвижимости.
Фонды также создают внебалансовые риски с использованием производных инструментов и, таким образом, создают «синтетический» левередж. Масштаб его применения еще не был охвачен ESRB из-за недоступности данных. Он может использоваться ОФИ, которые не охватываются обязательствами по отчетности. Он используется, например, небанковскими кредитными посредниками, которые ссужают деньги домохозяйствам и предприятиям, ранее заимствованным у банков.
Ассоциации теневых банковских учреждений с банками могут привести к тому, что потрясения будут передаваться через границы и сектора. Этому способствует фрагментарная природа режимов регулирования. Недостаток информации и раскрытия информации затрудняет мониторинг риска этих ссылок. Известно, что более 8 процентов. активы и 7 процентов. Обязательства банков зоны евро связаны с ОФИ зоны евро через займы, долговые ценные бумаги, акции или акции. В то же время целых 90 процентов. банковские контрагенты, рассчитанные по величине подверженности, являются учреждениями, не подлежащими надзору или даже не идентифицированными подотчетной организацией.
Операции по финансированию ценных бумаг (SFT) могут способствовать росту кредитования, трансформации сроков погашения и ликвидности за пределами банковской системы. Они позволяют участникам рынка брать кредиты с повторным использованием одного и того же обеспечения, что увеличивает левередж во всей финансовой системе. Когда оценки активов высоки, заемные суммы также высоки, а маржа и амортизация стоимости стрижки низкие. Когда стоимость обеспечения уменьшается - либо они должны быть быстро пополнены, либо закрыты позиции. Это подвергает всех участников этого рынка риску ликвидности. Каждый, кто подключен к этой сети, находится в опасности.
Кризисный сценарий
Повышение процентной ставки несет риск для долга. Согласно данным Банка международных расчетов (BIS), на конец 2007 года государственный и частный долг составлял 147 трлн долларов. К середине 2014 года, благодаря количественному смягчению, он увеличился почти до 200 триллионов, а в конце 2016 года достиг 225 триллионов долларов США, что в три раза превышает мировой ВВП.
С обслуживанием долга домохозяйств в некоторых сегментах рынка у американских банков уже возникают все новые и новые проблемы. Сначала были студенческие кредиты, потом автокредиты, и теперь настала очередь кредитных карт. Рейтинговое агентство Fitch подсчитало, что чистые списания по безнадежным кредитам по картам восьми крупнейших эмитентов в США на конец первой половины этого года составили 3,29 процента. Это самый высокий результат за четыре года.
Мы не знаем, каков глобальный долг домохозяйств в теневом банковском секторе, но он менее чувствителен к изменениям процентных ставок, поскольку стоимость его услуг обычно определяется заранее. Тем не менее, повышение ставок может оказать негативное влияние на стоимость проката таких долгов.
ФСБ сообщает, что кредиты, предоставляемые сектором OFI, систематически растут в 14 странах и зоне евро с 2011 года. В некоторых странах, таких как Австралия, Германия, Индонезия и Южная Корея, кредиты, предоставляемые OFI с 2011 года, ежегодно увеличиваются на 10%. или больше, и Китай видел самый высокий рост - на 35 процентов.
Отступление центральных банков от нетрадиционной денежно-кредитной политики также может иметь последствия для рынков активов, и многие из них в значительной степени обесцениваются. В прошлом году индекс цен американских домов S & P по индексу цен на жилье Case-Shiller превысил 184,42 пункта, или рекордное значение с 2006 года. Рост цен на недвижимость в некоторых европейских странах и городах вынудил вмешаться макропруденциальные власти.
Центральный банк США объявил, что, вероятно, начнет сокращать баланс в этом году. С момента окончания покупки активов ФРС за наличные у ценных бумаг со сроком погашения он купил новый, следовательно, итоговый баланс не увеличился, но и не уменьшил его. Европейский центральный банк также объявляет о выходе из программ количественного смягчения. Несмотря на то, что эти процессы будут медленными и постепенными, и им предшествуют прекрасные форвардные рекомендации , они, тем не менее, сократят потоки денежных средств от центральных банков в финансовый сектор.
Как это может иметь эффект? Цены на активы равны текущей чистой стоимости будущих денежных потоков, поэтому информация о денежно-кредитной политике, включая изменения в ожиданиях, влияет на эти цены путем изменения ожидаемых денежных потоков. Существует также увеличение ожиданий в отношении дисконтированной скорости движения денежных средств из-за того, что безрисковая ставка растет. К этому добавляется изменение ожидаемой премии за риск - пишет Уильям Де Вейлдер , главный экономист в BNP Paribas.
По его мнению, в соответствии с предыдущими исследованиями, хедж-фонды наиболее чувствительны ко всем вышеупомянутым элементам в результате «шока», вызванного новой информацией о денежно-кредитной политике. Это потому, что рычаг, который они используют - использование заемных средств для инвестиций - способствует продаже, когда происходит «шок».
Каковы последствия для финансовой системы? Хедж-фонд может быть вынужден закрыться, потому что клиенты выводят деньги или сталкиваются с ограниченным доступом к финансам. «Инфекция» может распространяться между фондами с аналогичными позициями и между классами активов, поскольку другие активы могут быть проданы для финансирования закрытия позиции. Ликвидность может испариться, а это в свою очередь - вызвать еще более глубокое падение цен. Кроме того, эффект может быть уменьшение стоимости залога.
Посредством взаимосвязи капитала, финансирования и аналогии подверженности все риски, описанные ESRB, могут быть запущены одновременно.
Существует также третий дополнительный сценарий, для которого обратил внимание европейских агентств сети финансовой безопасности EBA, ESMA и EIOPA. Они заявили, что в условиях низких процентных ставок окупаемость инвестиций, достигнутых страховыми компаниями и пенсионными фондами, может быть недостаточной для покрытия обязательств с установленными выплатами.
Данные ФСБ показывают, что, например, в Нидерландах все контракты с пенсионными фондами имеют определенную выгоду, в Японии - 81%, а в США - 63%. Если бы финансовые активы были обесценены, особенно постоянная распродажа, влияние на нормы прибыли для этих фондов было бы гораздо более серьезным, чем нынешняя среда низких ставок.
ЦБ и надзиратели знают о гонке со временем. Но у них все еще нет инструментов для противодействия рискам, связанным с теневым банкингом.
Похожие
Лучшие водители области померились силами в умении управлять легковыми авто. К 17-й годовщине Вооруженных Сил Ук...Лучшие водители области померились силами в умении управлять легковыми авто. К 17-й годовщине Вооруженных Сил Украины состоялись соревнования по фигурному вождению. В конкурсе приняли участие инструкторы областных автошкол, спортивно-технических клубов и Коростенского технического колледжа. Всего - 86 участников в составе 16 команд, - сообщает Как это может иметь эффект?
Каковы последствия для финансовой системы?
