Методи оцінки бізнесу

1. Основна проблема при виборі методів оцінки бізнесу
2. Витратний підхід до оцінки бізнесу (балансові методи)
3. Метод чистих активів
4. Метод ліквідаційної вартості
5. Дохідний підхід до оцінки бізнесу (методи доходів)
6. Метод прямої капіталізації
7. Метод дисконтування передбачуваних грошових потоків
8. Порівняльний підхід до оцінки бізнесу (ринкові методи)
9. Метод ринку капіталу
10. метод угод
11. Метод галузевих коефіцієнтів
12. Оцінка бізнесу: приклад звіту
13. Вибір методу оцінки вартості бізнесу (на прикладі ВАТ «ККК», Казань)
14. Документи для скачування

Кожна компанія - це не тільки виробник продуктів і послуг, але і ринковий товар. Визначити його вартість дозволяють методи оцінки бізнесу. Розберемося, які це методи, і які з них підійдуть саме вам.

Ринок завжди непередбачуваний. Навіть ті галузі, які демонструють високі показники можуть раптово опинитися в підвішеному стані. Тому підприємцю важливо знати ринкову вартість своїх активів.

Найчастіше вона потрібна, якщо підприємець збирається продати фірму або веде подготовкук процедурі злиття, або поглинання (угоди M & A). Також її використовують у разі прояву до компанії інтересу з боку інвесторів. . Процедура оценкірегуліруется федеральним законом № 135-ФЗ «Про оціночної діяльності в РФ». Розроблено і федеральний стандарт оцінки бізнесу (ФСО №8), де прописані підходи і загальні вимоги до її проведення.

Основна проблема при виборі методів оцінки бізнесу

За логікою при використанні різних підходів, якщо мова йде про одну й ту ж компанії, результат, тобто вартість бізнесу, повинен бути однаковим. Однак це не так: по-перше, при різних методах використовуються різні показники, по-друге цифри, які може надавати ринок, не завжди об'єктивні.

Тому потрібно бути напоготові, розуміючи, що за одним і тим же критеріям можна оцінювати різні бізнеси. Наприклад, неможливо однаково оцінювати нерухомість і інтелектуальний продукт.

Готуючись до фінансової оцінки бізнесу, важливо заздалегідь поцікавитися, який метод вибере оцінювач, і зіставити цю інформацію з особливостями бізнесу і своїми знаннями. Хоча досвідчений оцінювач завжди визначить, що саме підійде вам і чому.

Відомі три загальних підходи до оцінки бізнесу, кожен з яких пропонує свої методи. Всі вони допомагають визначити вартість компанії щодо певної дати.

Вибираючи підхід і метод, потрібно враховувати багато показників: розмір компанії, форму організації бізнесу, мета оцінки - для продажу, для оформлення процедури банкрутства, для інвестицій. Часто оцінка дозволяє зробити висновки для подальшого розвитку: про доцільність тих чи інших активів, про можливості розширення бізнесу та ін.

Звернемося до основних методів оцінки бізнесу.

Витратний підхід до оцінки бізнесу (балансові методи)

Витратний підхід передбачає оцінку компанії з точки зору витрат. Як правило, балансова вартість її активів може не збігатися з ринковою. Тому тут потрібне коригування балансу.

Цей підхід застосовують для бізнесів, які не дають стабільних доходів: якщо компанія утворена недавно, або знаходиться в процесі ліквідації. Такий метод допомагає визначити ринкову вартість активів, з якої віднімається величина зобов'язань компанії і виводиться суммасобственного капіталу.

Витратний підхід до оцінки бізнесу пропонує наступні методи.

Метод чистих активів

До основних балансових методів оцінки бізнесу відноситься метод чистих активів.

З його допомогою можна підрахувати ринкову вартість активів компанії, а потім відняти величину її зобов'язань. Коригуються не доходи і витрати компанії, а статті бухгалтерського балансу.

Цей метод оцінки вартості бізнесу більшою мірою кримінальна основного, первинного. Потім цифра коригується ще в залежності від ринку. Метод частіше використовують ТОВ: аудиторські, консалтингові, брокерські компанії.

Метод ліквідаційної вартості

Цей метод допомагає визначити суму, яку вдасться виручити, якщо буде прийнято рішення про продаж всіх активів. При розрахунку увага приділяється витратам на демонтаж обладнання, враховуються податки на продаж, комісійні та інші можливі витрати. У підсумку, ціна бізнесу буде дорівнює вартості активів за вирахуванням витрат, супутніх процедурі банкрутства. При цьому в вартості втрачають нематеріальні активи.

Дохідний підхід до оцінки бізнесу (методи доходів)

Прибутковий підхід до фінансової оцінки бізнесу передбачає роботу з доходами компанії. Ціна фірми або підприємства виявляється безпосередньо залежною від виручки. Тобто, вираховується ціна доходу, який можна буде отримати від компанії в подальшому.

Методи доходів популярні в тих випадках, коли оцінка бізнесу організовується заради запуску нових проектів і якихось управлінських рішень щодо розвитку в цілому. Що стосується інвесторів, то їх цікавлять в першу чергу доходи, а не матеріальна база компанії, то, скільки виявиться прибутку в результаті інвестування або покупки компанії. Тому дохідний підхід до оцінки бізнесу застосуємо в основному для стабільних фірм, що працюють за довгостроковими договорами, тобто здатних прогнозувати прибуток вперед.

Метод прямої капіталізації

Метод прямої капіталізації використовується для визначення вартості фірми за допомогою такої формули:

V = D / R,

де V - ринкова вартість бізнесу, D - чистий річний дохід фірми, а R - коефіцієнт капіталізації.

Для розрахунку необхідно мати уявлення про розмір прибутку на певний час вперед. Це метод для тих, хто впевнений, що компанія зможе зберегти рентабельність в майбутньому.

Метод дисконтування передбачуваних грошових потоків

Використовуючи цей метод, експерти-оцінювачі звертають увагу на дисконтування майбутнього грошового потоку за певною ставкою. Що це означає?

Дисконтування передбачає (вірніше, говорить про помічене в економіці факт), що сама вартість грошей в подальшому змінюється. Надходження, які очікуються через деякий час, мають меншу вартість, ніж ті, що є сьогодні. Зменшення вартості пояснюється тим, що гроші могли б бути покладені в банк під відсотки і принести доходи. А так як прибули ще немає, їх вартість при приведенні до сьогоднішнього дня зменшується на величину недоотриманих відсотків.

Ставка дисконтування - це норма віддачі на вкладені інвестиції, відсотки доходу від вкладених коштів.

Дисконтування застосовують в ситуаціях, коли є причини думати, що доходи компанії через відрізок часу будуть відрізнятися від сьогоднішніх, або якщо прибуток має сезонний характер. Прогноз робиться на період, протягом якого діяльність компанії повинна залишатися ефективною. Цей період визначається термінами економічного життя товарів, зносом обладнання, актуальністю технологій, термінами оренди, умовами ринку.

Описаний метод оцінки бізнесу ефективний для великих компаній.

Прибуткові методи використовують досить часто, але їх складно назвати незамінними. Для отримання більш об'єктивних результатів добре мати уявлення про всі методи оцінки бізнесу. В ідеалі ефективніше, коли компанія-оцінювач приймає рішення про використання декількох методів і підходів.

Порівняльний підхід до оцінки бізнесу (ринкові методи)

Порівняльний підхід передбачає при розрахунках використовувати відомості про компанії, які схожі на ту, що оцінюється. Ціна бізнесу визначається в залежності від того, за яку суму на ринку продаються схожі компанії. Тому тут важлива достовірність інформації про компанії-конкурентах.

Компаній-близнюків на ринку дуже мало, тому порівняльний підхід до оцінки бізнесу експерти застосовують досить рідко. Але якщо приймається таке рішення, актуальні наступні методи.

Метод ринку капіталу

В основі методу ринку капіталу лежить робота з цінами, які сформувалися на фондовому ринку. Проводиться аналіз дрібних операцій по відкритому фондового ринку за умовний період. Мета цього аналізу - оцінити міноритарний пакет акцій. Інформація про ціни на акції, що знаходяться у вільному продажі, після деяких коригувань допомагає визначитися з ціною акції оцінюваного підприємства.

Тобто, розбираючись з вартістю акцій своєї компанії, оцінювач бере до уваги вартість однієї акції компанії-конкурента. А в документах по оцінці найчастіше так і пишеться: «Мета оцінки - визначити вартість акції компанії Х».

метод угод

Метод угод схожий на попередній метод оцінки бізнесу, тільки в його основі - визначення не стільки ціни однієї акції, скільки вартості всього контрольного пакета.

Метод угод і метод ринку капіталу застосовують для компаній з недостатньо ліквідними акціями. Їх оціночна вартість зазвичай завищена.

Метод галузевих коефіцієнтів

При використанні методу галузевих коефіцієнтів необхідно провести порівняння з підприємством тієї ж сфери, показники якого останнім часом демонстрували стабільне зростання. Щоб розрахувати галузеві коефіцієнти, потрібно зібрати дані про те, з урахуванням яких умов продавалися компанії з певними фінансовими та виробничими характеристиками.

Враховується специфіка бізнесу і галузі. Тому, наприклад, виходить, що вартість АЗС є сенс зіставити з розміром доходу за 1,5-2 місяці, а ціну на агентство реклами визначити, виходячи з суми його доходу за півроку.

Метод галузевих коефіцієнтів можна застосовувати з цілями оцінки вартості невеликих компаній: наприклад, для підприємств громадського харчування, роздрібної торгівлі, готельного бізнесу.

Оцінка бізнесу: приклад звіту

Після отримання результатів оцінки складається звіт про оцінку бізнесу. У цьому багатосторінковому документі повинні бути чітко і ясно обгрунтовані обрані методи оцінки.

Наведемо невеликий приклад з оцінки компанії, що виробляє поліграфічну продукцію. Він показує, як оцінювач приймав рішення про використаний метод.

Вибір методу оцінки вартості бізнесу (на прикладі ВАТ «ККК», Казань)

Оцінка компанії проводилася з метою визначення ринкової вартості іменних звичайних акцій (статутного капіталу), для внесення в статутний капітал.

Щоб вибрати відповідний метод, була проведена експертиза. Вона показала, що стан майна компанії не підтверджує особливої ​​прибутковості підприємства, але ситуація з компанією далека від необхідності в продажу ліквідації бізнесу.

В результаті аналізу даних про конкурентів (використовувалися різні джерела, в тому числі Національна котировальная система) станом на 1 жовтня 2004 року даних про ціну акцій схожих компаній на позабіржовому ринку не знайшлося. Тому метод ринку капіталів і метод угод не підійшли.

З огляду на цілі оцінки, експерти вибрали в якості оптимального метод скоригованої балансової вартості чистих активів бізнесу.

У підсумку, для повної ясності картини з ціною, було вирішено використовувати:

1. Метод дисконтування грошових потоків;

2. Метод скоригованих балансових чистих активів.

Оцінку робила компанія «Арт-експерт».

Документи для скачування

Автор: Аліна Кудрявцева