5560 переглядів
Чи стане це літо часом Pepsi?
Компанії Pepsico Inc і Coca-Cola опублікували свої фінансові результати за перший квартал, які перевершили прогнози аналітиків. У зв'язку з цим цікаво порівняти показники цих двох ринкових лідерів.
Хоча компанії працюють за дуже схожим бізнес-моделям, акції компанії Coca-Cola значно перевищували за результатами компанію Pepsi протягом останніх років. Особисто у мене перевага Coca-Cola перед Pepsi не викликає великого подиву, враховуючи стрімке зростання, який продемонструвала компанія за минулий рік у порівнянні зі своїм головним конкурентом. Що дійсно мене вразило, так це велика різниця в динаміці їх акцій: 44% проти -0,5%.
П'ять років тому обидві акції були оцінені приблизно однаково щодо своєї рентабельності. Станом на кінець квітня 2007 року 12-та місячні форвардні показники P / E для Coca-Cola і Pepsi були рівні 19,5 і 19,1 відповідно.
У Coca-Cola масштаби діяльності дійсно краще, ніж у Pepsico. Як видно з наведеної нижче таблиці, протягом останніх п'яти років Coca-Cola постійно показувала більш високу валову і чисту маржу прибутку, ніж Pepsico. Оскільки компанія Pepsico має більш диверсифікований портфель продуктів, включаючи напрямки Frito Lay і Quaker, в також широку лінійку пропонованих напоїв, її витрати на вході в співвідношенні із загальною виручкою вище, ніж у Coca-Cola, а отже, вона має більш низьку маржу.
У минулому році Coca-Cola серйозно наступила на п'яти Pepsi, витіснивши бренд компанії на третє місце в рейтингу найбільш популярних содових напоїв в США. В даний час Coca-Cola займає перші два рядки цього рейтингу зі своїми продуктами Coca-Cola і Diet Coke. Без рішучих дій Pepsi не зможе брати участь в цій содової конкуренції. Влітку минулого року компанія запустила нову рекламну кампанію зі слоганом «Літо - час Pepsi» (Summer time is Pepsi time). Цікаво, що вона придумає цього літа, щоб поборотися за увагу покупців, адже Coca-Cola є одним з головних спонсорів Олімпійських ігор-2012 в Лондоні. Pepsico оголосила про плани збільшити в цьому році бюджет на маркетинг, щоб відродити свій бізнес прохолодних напоїв в Північній Америці.
Виручка і прибуток цих компаній головним чином, звичайно ж, залежить від впізнаваності бренду. Чим більше реклами, тим більше кількість проданих товарів. За останні роки компаніям Coca-Cola і Pespico вдалося домогтися гідного зростання виручки. Якщо порівняти їх темпи зростання, то протягом останніх 10 років вони демонстрували схожі річні темпи зростання з урахуванням складних відсотків (CAGR). Щорічно Coca-Cola додавала по 10,2% в плані виручки, а Pepsico вдалося домогтися результату в 11,4%. Що стосується прибутку на акцію (EPS), то за цим показником Coca-Cola перевершила Pepsi з результатом зростання CAGR на рівні 11,7%, в той час як Pepsi реалізувала «тільки» 8,9%.
Незважаючи на помітно збільшилася маркетингову діяльність в 2011 році, Pepsico не змогла зберегти стійке зростання виручки після 2010 року, коли він склав 33,8% в порівнянні з 2009 роком.
Варто відзначити, що в 2009 році обсяги продажів Pepsico опустилися до нульового показника зростання в порівнянні з попередніми роками, бо свідчить про значне зниження споживчих витрат. Аналогічний спад продажів за цей же період показали такі компанії, як Starbucks і McDonald's, тобто зниження витрат споживачів не було характерно для якогось конкретного сектора.
Обидві компанії показували не тільки органічне зростання, а й зростання за допомогою придбань, що відбилося в їх показниках EPS. Значний приріст EPS компанії Coca-Cola в 2010 році (див. На графіку 2) головним чином був пов'язаний з разовим безготівковим надходженням від угод з придбання північноамериканських активів у компанії Coca-Cola Enterprises.
Аналогічним чином у 2010 році значний внесок в виручку Pepsi принесла покупка ботлерів The Pepsi Bottling Group (PBG) і PepsiAmericas. Крім придбань, Pepsi збільшила масштаб операцій на європейському та азійському ринках.
Таким чином, очевидно, що обидві компанії не тільки прагнуть збільшувати виручку за рахунок підвищення впізнаваності свого бренду і нарощування обсягу продажів, але і за рахунок модернізації своїх бізнес-моделей і придбань.
Добре міркувати зі знанням справи про те, що вже відбулося, але аналітики продовжують пророкувати компанії Coca-Cola прибуткове майбутнє зі значним випередженням Pepsi.
На даний момент 12-місячні форвардні показники P / E для Coca-Cola і Pepsi рівні 17,8 і 15,8 відповідно, і обидва вище п'ятирічних середніх значень. Крім того, очікується, що в цьому році обидві компанії принесуть дивідендну прибутковість в розмірі 2,7% і 3,2% відповідно. Я б не сказав, що акції цих компаній дешеві, але це досить надійний вибір в таких мінливих ринкових умовах. Вони, без сумніву, залишаться лідерами на ринку, так як обидва ці бренду є одними з найцінніших у світі.
Хоча я зробив акцент на ключових продуктах Coca-Cola і Pepsi, у цих компаній є і інші переваги. Обидві компанії постійно розширюють лінійку своїх товарів і вдосконалюють свою продукцію. Обидві компанії пропонують спортивні напої, соки і води. Крім того, Pepsico має широкий асортимент закусок.
Цікаво, чи вийде у Pepsico в цьому році набрати обертів за рахунок підвищення впізнаваності бренду, що в кінцевому підсумку призведе до збільшення обсягу продажів. Як би там не було, якщо Pepsico хоче знову вийти на друге місце, їй потрібно вступати в гру. Подивимося, чи стане це літо часом Pepsi.
Пітер Гарнрі, фахівець з фондовим ринкам Saxo Bank, особисті Гроші
Поділитися публікацією:
