У механізмі грошово-кредитного регулювання особливе місце належить методам і інструментам. Під методом грошово-кредитної політики розуміють сукупність, набір об'єднуються єдиним ознакою способів, інструментів впливу суб'єктів на об'єкти грошово-кредитної політики для досягнення поставлених цілей.
Інструмент грошово-кредитної політики - це засіб, спосіб впливу центрального банку як органу грошово-кредитного регулювання на об'єкти грошово-кредитної політики. Це змінна, що знаходиться в сфері прямого впливу центрального банку, величина якої може бути швидко скоригована і з якою тісно пов'язані цільові орієнтири.
Сучасну систему методів грошово-кредитної політики можна класифікувати за різними ознаками. Залежно від зв'язку грошово-кредитної політики з поставленою метою розрізняють прямі (адміністративні) і непрямі (економічні) методи. Різниця між ними полягає в тому, що центральний банк або встановлює ліміти щодо кількісних і якісних параметрів діяльності банків, або надає непряме вплив на ліквідність кредитних установ. Банк Росії у своїй діяльності використовує як
прямі, так і непрямі методи. Реалізація прямих методів дає найбільш швидкий ефект з точки зору контролю центрального банку за максимальним обсягом або ціною депозитів і кредитів, за кількісними (грошова пропозиція) і якісними (попит на гроші) змінними грошово-кредитної політики.
Разом з тим прямі методи грошово-кредитної політики є «грубими» методами зовнішнього впливу на функціонування суб'єктів грошового ринку, зачіпають основи їх економічної діяльності. Вони можуть суперечити мікроекономічних інтересам кредитних організацій, вести до неефективного розподілу кредитних ресурсів, до обмежень міжбанківської конкуренції, утруднень в появі нових фінансово стійких інститутів на банківському ринку.
Непрямі методи регулювання грошово-кредитної сфери впливають на мотивацію поведінки господарюючих суб'єктів за допомогою ринкових механізмів, мають більший часовий лаг, наслідки їх застосування менш передбачувані, ніж при використанні прямих методів. Однак їх застосування не призводить до деформацій ринку. Природно, що ефективність використання непрямих методів регулювання тісно пов'язана зі ступенем розвитку грошового ринку.
Крім розподілу методів грошово-кредитної політики на прямі і непрямі розрізняють також загальні та селективні методи. Загальні методи є переважно непрямими, що роблять вплив на грошовий ринок в цілому. Селективні методи регулюють конкретні види кредиту та носять в основному директивний характер. За допомогою цих методів вирішуються приватні задачі, такі як обмеження видачі позик деякими банками або деяких видів позик, рефінансування на пільгових умовах окремих комерційних банків і т.д. Використовуючи селективні методи, центральний банк зберігає за собою функції централізованого розподілу кредитних ресурсів.
Класифікацію методів грошово-кредитної політики можна також провести в залежності від об'єкта впливу. Це методи грошово-кредитної політики, які впливають безпосередньо на грошову пропозицію, і методи, що регулюють попит на грошовому ринку.
Під пропозицією грошей розуміється грошова маса, яка перебуває в обігу. Пропозиція грошей графічно зазвичай відображається вертикальної прямої, оскільки передбачається, що на кожен момент часу створено певний фіксований кількість грошей, яке не залежить від величини ставки відсотка (рис. 7.1).
Пропозиція грошей залежить від цілей грошово-кредитної політики в конкретній країні. Якщо метою грошово-кредитної політики є підтримання на незмінному рівні кількості грошей в обігу, то графіком грошової пропозиції буде вертикальна пряма (MS '/). Це означає, що пропозиція грошей регулюється незалежно від рівня процентної ставки і проводиться для обмеження інфляції.
Мал. 7.1. Грошова пропозиція при різних цілях
грошово-кредитної політики:
М- кількість грошей в обігу, умовних грошових одиниць;
Ш ». грошова пропозиція при монетарній політиці, спрямованої на підтримку незмінною маси грошей в обігу;
МБз- грошову пропозицію при гнучкою грошово-кредитної політики; МЕз- грошову пропозицію при допущенні зміни і маси грошей в обігу і ставки відсотка.
Метою грошово-кредитного політики держави може бути і підтримання фіксованої процентної ставки відсотка. Така політика носить назву гнучкою. У разі вибору гнучкої монетарної політики графік грошової пропозиції - горизонтальна пряма (МБ 2). Це означає, що цільовий орієнтир грошово-кредитної політик - не стільки боротьба з інфляцією, скільки стимулювання інвестицій.
Третій варіант графіка грошової пропозиції - похила лінія (МБЗ). Така графічна форма грошової пропозиції свідчить, що грошово-кредитна політика допускає коливання і грошової маси в обігу, і ставки відсотка. У цих умовах грошово-кредитна політика ставить за мету підтримку достатнього рівня монетизації економіки, є пасивною і проводиться в умовах стабільно розвивається.
В цілому грошовий ринок при різних варіантах грошово-кредитної політики можна графічно представити як на рис. 7.2. Точка Е знаходиться на перетині кривих попиту і пропозиції грошей і визначає «ціну» рівноваги на грошовому ринку. Це рівноважна процентна ставка, тобто альтернативна вартість зберігання грошей, що не приносять відсотків. Рівновага на грошовому ринку рухливе, тобто воно може постійно змінюватися під впливом різних факторів.
MSt MSi
0
Мал. 7.2. Грошовий ринок при різних варіантах
MD *
MS2
? M
грошово-кредитної політики:
MD '- загальний попит на гроші
Розглянемо ситуацію, коли змінюється пропозиція грошей, а попит на них залишається постійним. При збільшенні пропозиції грошей, коли воно описується лініями MS / і MS 3, виникає їх короткочасний надлишок. Громадяни прагнуть зменшити кількість своїх грошових запасів, що не приносять відсотків, шляхом покупки інших фінансових активів (наприклад, облігацій). Попит на них зростає, ціни відповідно збільшуються. Відсоткова ставка, або альтернативна вартість зберігання грошей, що не приносять відсотків, падає. Оскільки ліквідність стає менш дорогою, домашні господарства і фірми поступово збільшують кількість грошей, які вони готові тримати на руках, і відновлюється рівновага на грошовому ринку при більшій пропозиції грошей і меншому відсотку.
Якщо пропозиція грошей зросла, то:
- • графік пропозиції грошей переміщується вправо (в разі MS 1) або вправо уздовж лінії MS 3. Це означає, що існуюче рівновагу порушилося, виникає тимчасове нерівновага;
- • при незмінному попиті на гроші рівноважна ставка відсотка знижується; в результаті встановлюється нова рівновага при більшому пропозиції грошей і меншою процентною ставкою.
При зменшенні пропозиції грошей відбуваються зворотні процеси. Якщо пропозиція грошей зменшується, то рівновага на грошовому ринку відновлюється при меншому, ніж первинне, кількості грошей в обігу і більшої, ніж первісна, ставці відсотка.
Припустимо тепер, що змінюється попит на гроші, а пропозиція залишається незмінним (лінія MSi). Наприклад, попит зріс внаслідок збільшення номінального ВВП, тобто потрібно більше грошей для обслуговування товарообігу в рамках національної економіки, а населення і фірми вважають за краще тримати свої активи в грошовій формі. Але в разі незмінного пропозиції грошей рівновага може встановитися тільки при збільшенні ціни грошей (номінальної ставки відсотка).
Якщо попит на гроші зріс, то:
- • крива попиту на гроші зрушиться вправо вгору, показуючи порушення існуючої рівноваги на грошовому ринку;
- • при незмінній пропозиції грошей процентна ставка підвищиться.
При зменшенні попиту на гроші і незмінній пропозиції будуть
відбуватися зворотні явища: рівновага на грошовому ринку встановиться при більш низькій, ніж первісна, ставці відсотка.
Якщо проводиться гнучка грошово-кредитна політика (лінія МБ :), то збільшення попиту на гроші має компенсуватися зростанням грошової пропозиції, щоб не відбулося зростання процентної ставки.
Залежно від причин, що викликали зміну попиту на гроші, можуть змінюватися мети грошово-кредитної політики. Якщо зсув в попиті на гроші викликаний циклічними змінами і він небажаний, то за допомогою грошово-кредитної політики можна згладити ці зміни. У разі циклічного «перегріву» економіки допускається підвищення процентних ставок. Наслідком зростання норми відсотка буде зниження ділової активності. І навпаки, в разі циклічного спаду слід домогтися зниження норми відсотка і тим самим - підвищення ділової активності за рахунок збільшення інвестиційного попиту [1] .
Розглядаючи грошовий ринок, ми припускали, що швидкість обігу грошей постійна. Але вона може змінюватися під впливом, наприклад, змін в організації, грошового обігу в країні, що відбивається і на нормі відсотка, і на обсязі виробництва, і на цінах. Якщо центральний банк ставить задачу нейтралізувати вплив зміни швидкості обігу грошей на національну економіку, то він дотримується гнучкої грошово-кредитної політики: маса грошей в обігу повинна зростати (зменшуватися) в такій же пропорції, в якій зменшується (зростає) швидкість обігу грошей.
Вплив суб'єктів грошово-кредитної політики на її об'єкти здійснюється за допомогою набору специфічних інструментів. У світовій економічній практиці центральні банки використовують такі інструменти грошово-кредитної політики:
- • зміна норми обов'язкових резервів, або так званих обов'язкових резервних вимог;
- • процентна політика центрального банку, тобто зміна механізму запозичення коштів комерційними банками у центральних
банків або депонування коштів комерційних банків в центральному банку;
- • рефінансування кредитних організацій;
- • операції на відкритому ринку з державними цінними паперами;
- • валютне регулювання.
Обов'язкові резервні вимоги є важливим інструментом непрямого регулювання кредитного потенціалу банків. Норматив резервних вимог являє собою встановлене в законодавчому порядку процентне відношення суми мінімальних резервів до абсолютних (об'ємним) або відносним (збільшенню) показниками пасивних (депозитів) або активних (кредитних вкладень) операцій. В даний час мінімальні резерви - це найбільш ліквідні активи, які зобов'язані мати всі кредитні організації, як правило, або у формі готівки в касі банків, або у вигляді депозитів у центральному банку або в інших високоліквідних формах, що визначаються центральним банком. Використання нормативів може мати як тотальний (встановлення до всієї суми зобов'язань або позик), так і селективний (до їх певної частини) характер впливу.
Центральний банк утворює з обов'язкових резервів резервний фонд банківської системи, кошти якого, з одного боку, використовуються в якості кредитного ресурсу, а з іншого - забезпечують постійний рівень банківської ліквідності. Для комерційних банків виконання резервних вимог означає «заморожування» грошових коштів, що негативно впливає на їх діяльність.
Обов'язкові резерви виконують дві основні функції. По-перше, вони як ліквідні резерви служать забезпеченням зобов'язань комерційних банків по депозитах їхніх клієнтів. Періодичною зміною норми обов'язкових резервів центральний банк підтримує ступінь ліквідності комерційних банків на мінімально допустимому рівні в залежності від економічної ситуації.
По-друге, мінімальні резерви є інструментом, використовуваним центральним банком для регулювання обсягу грошової маси в країні. За допомогою зміни нормативу резервних коштів центральний банк регулює масштаби активних операцій комерційних банків (в основному обсяг видаваних ними кредитів), і, отже, можливості здійснення ними депозитної емісії. Кредитні інститути можуть розширювати позичкові операції, якщо їх обов'язкові резерви в центральному банку перевищують встановлений норматив. Коли маса грошей в обороті перевершує необхідну потребу, центральний банк проводить політику кредитної рестрикції шляхом збільшення нормативів відрахування, тобто відсотка резервування коштів у центральному банку. Тим самим він змушує банки скоротити обсяг активних операцій.
Зниження норми грошових резервів призведе до збільшення обсягу тієї грошової маси, яку може підтримувати деяка кількість резервів. Якщо центральний банк збільшує норму обов'язкових резервів, то це призводить до скорочення надлишкових резервів банків і до зменшення грошової пропозиції.
Змінюючи норму обов'язкових резервів, центральний банк зменшує або збільшує кредитні можливості банків, тобто впливає на обсяг грошової маси в обігу за допомогою процесу мультиплікації. Ступінь кумулятивного (багаторазового) розширення депозитів в процесі кредитування вимірюється грошовим (кредитно-депозитними) мультиплікатором (Дм), що визначається за формулою
1
де г - норма обов'язкових резервів.
Грошовий мультиплікатор означає максимальну кількість нових кредитних грошей, яке може бути створено однією грошовою одиницею надлишкових резервів застосовується для розрахунку р
Максимальна кількість нових грошей (Л /), яке може бути створене банківською системою, визначається за формулою
м = Дм / с.
де до - сума надлишкових резервів.
Вплив резервних норм центрального банку на величину грошового мультиплікатора і на ринок позикових капіталів таке, що навіть їх незначні коливання здатне викликати суттєві зміни в обсязі банківських резервів і привести до модифікації кредитної політики комерційних банків. Тому цей інструмент грошово-кредитної політики використовується центральним банком, як правило, для довгострокового регулювання діяльності банківської системи.
Застосування цього інструменту грошово-кредитного регулювання засноване на декількох правилах:
- • норматив обов'язкових резервів знаходиться на мінімальному рівні, необхідному для ефективної реалізації грошово-кредитної політики;
- • резервні вимоги не застосовуються до міжбанківськими депозитами щоб уникнути їх подвійного оподаткування та перешкоди в розвитку міжбанківського грошового ринку;
- • обов'язкові резерви рівномірно поширюються на всі комерційні банки та види зобов'язань, щоб виключити можливість проведення арбітражних операцій;
- • державні цінні папери не розглядаються як частина резервів, щоб уникнути неефективного застосування операцій на відкритому ринку.
Таким чином, вплив обов'язкових резервних вимог на грошову сферу відрізняється від впливу інших інструментів грошово
кредитної політики. Зміна обов'язкових резервних вимог не змінює банківські резерви і грошову базу, але змінює грошовий мультиплікатор. Зниження норми резервів збільшує мультиплікатор і, відповідно, грошову масу. Підвищення норми резервів знижує значення мультиплікатора і зменшує грошову масу. У той же час зміна норми резервів може вплинути на обсяги кредитування реального сектора економіки. Підвищення норми обов'язкових резервів обмежує можливості банків у кредитуванні економіки, оскільки вимагає тримати більший обсяг ліквідних коштів щодо депозитів. І, навпаки, зниження норми резервів розширює кредитні можливості банків і знижує витрати кредитування економіки.
Зауважимо, що акценти на управління грошовою масою та інфляцією у використанні обов'язкових резервних вимог послаблюють їхню функцію забезпечення ліквідності окремого банку і банківської системи в цілому. Більш того, посилене використання мінімальних резервних вимог, що проявляється в частих їх зміни, негативно впливає на фінансовий стан комерційних банків, створюючи принципову неможливість їх адаптації до резервної політиці центрального банку. Жорстка резервна політика знижує ліквідність комерційних банків, тим більше що механізм обов'язкового резервування виключає використання депонованих в центральному банку коштів для оперативного підтримки ліквідності, припускаючи їх «розморожування» і напрямок на виконання зобов'язань перед клієнтами тільки в разі банкрутства банку.
У мировой Економічній практике процентна політика центральних банків є одним з основних ІНСТРУМЕНТІВ грошово-кредитного регулювання. Вона проводиться за двома напрямками: 1) регулювання позик комерційних банків у центрального банку і 2) депозитна політика центрального банку. Проводячи кредитування комерційних банків, центральні банки виступають кредиторами останньої інстанції, стають учасниками міжбанківського ринку, виконують свою функцію як органи грошово-кредитного регулювання.
За допомогою процентної політики центральні банки отримують можливість:
- • впливати на попит і пропозицію на грошовому ринку шляхом зміни вартості наданих кредитів;
- • регулювати рівень ліквідності комерційних банків, їх кредитну активність;
- • регулювати обсяг грошової маси в країні;
- • надавати кредитним інститутам екстрену фінансову допомогу.
Змінюючи процентну ставку по своїх кредитах і депозитах, центральні банки можуть впливати на стан грошово
кредитного ринку та визначати напрямок грошово-кредитної політики, а саме, політики «дешевих» або «дорогих» грошей.
Проведення процентної політики може здійснюватися як прямими, так і непрямими методами. Встановлення офіційної облікової ставки - це непрямий метод, а зміна умов переобліку векселів (підвищення вимог до їх якості, обмеження кола переучітивать цінних паперів, введення лімітів переобліку) - прямий метод проведення процентної політики.
Аналогічно встановлення облікової ставки - це непрямий метод, а введення прямих обмежень для окремих банків щодо термінів, величини і інших умов надання кредитів - прямий (адміністративний) метод.
Облікова ставка - це процентна ставка, застосовувана центральним банком в його операціях з комерційними банками та іншими кредитними інститутами при покупці державних короткострокових зобов'язань і переобліку приватних комерційних векселів. За допомогою цього інструменту грошово-кредитної політики центральний банк впливає на ставки міжбанківського ринку, а також на ставки по депозитах юридичних і фізичних осіб і кредитів, що надаються їм кредитними організаціями.
Однією з процентних ставок, які центральні банки використовують при наданні кредитів комерційним банкам в порядку рефінансування, є ставка рефінансування.
Ставка рефінансування (діяла в Росії до 01.01.2016) - це відсоток, під який центральний банк надає кредити фінансово стійким комерційним банкам, виступаючи як кредитор в останній інстанції. Банки змушені звертатися до рефінансування, коли вичерпані можливості збільшення ліквідності на міжбанківському і відкритому ринках, і тоді центральний банк стає кредитором останньої інстанції.
У Росії в рамках переходу до режиму таргетування інфляції Банк Росії ввів новий інструмент грошово-кредитної політики - ключову ставку (Інформація Банку Росії від 13.09.2013 «Про систему процентних інструментів грошово-кредитної політики Банку Росії»). У зв'язку з чим роль ставки рефінансування стала другорядною.
Ключова ставка - процентна ставка, за якою Банк Росії надає кредити комерційним банкам на тиждень, і одночасно та ставка, по якій Банк Росії готовий приймати від банків на депозити кошти. Ключова ставка відіграє істотну роль при встановленні процентних ставок за банківськими кредитами і впливає на рівень інфляції і вартість фондування банків. Регулювання ключової ставки стало одним з основних інструментів грошово-кредитної політики Банку Росії. З 19.07.2017 ключова ставка встановлена на рівні 9,0% (Інформація Банку Росії від 16.06.2017
«Банк Росії прийняв рішення знизити ключову ставку до 9,00% річних»). З вересня 2013 р до початку 2016 р ставка рефінансування в основному використовувалася тільки для нарахування штрафів і розрахунку бази оподаткування за вкладами і ін. З 14.09.2012 вона залишалася незмінною на рівні 8,25%, а з 01.01.2016 Банк Росії скоригував значення ставки рефінансування до рівня ключової ставки. В даний час ключова ставка використовується в якості основного інструменту грошово-кредитного регулювання.
У зарубіжній і російській практиці застосовуються різноманітні інструменти рефінансування, вибір яких залежить від реальної ситуації і цілей грошово-кредитної політики. Під рефінансуванням розуміється кредитування центральним банком кредитних організацій. Центральний банк як кредитор останньої інстанції організовує систему рефінансування, їм встановлюються форми, порядок і умови рефінансування. Основним інструментом рефінансування комерційних банків в Росії є кредит Банку Росії.
Всі кредити, які в даний час Банк Росії надає кредитним організаціям, можна поділити на три великі групи.
Перша група - це кредити ліквідності, які задовольняють потребу комерційних банків у грошових коштах для завершення розрахунків, тобто виконання своїх термінових зобов'язань. До них відносяться внутрішньоденної кредит і кредит овернайт.
Друга група - кредити, призначені для розширення кредитних вкладень комерційних банків в реальний сектор економіки, тобто в матеріальне виробництво. Саме кредити цієї групи здатні суттєво поповнити ресурси комерційних банків. До них відносяться надаються Банком Росії кредитним організаціям кредити, забезпечені заставою (блокуванням) цінних паперів, активами або поручительствами, золотом.
Третя група - це кредити, які задовольняють потребу комерційних банків у капіталі, викликану в основному збитковістю вкладень своїх ресурсів. Кредити даної групи надаються банкам лише у разі крайньої потреби (фінансових кризах) і тільки за рішенням ради директорів Банку Росії. До них відносяться кредити без забезпечення (беззаставні кредити).
Вітчизняні кредитні організації залучають до свого оборот для поповнення ресурсів лише кредити першої та другої групи, тобто кредити для підтримки ліквідності.
У світовій економічній практиці в рамках застосовуваних непрямих методів грошово-кредитної політики основним інструментом є операції на відкритому ринку. Центральний банк продає або купує за заздалегідь встановленим курсом високоліквідні цінні папери, в тому числі державні, формують внутрішній борг країни, за свій рахунок на відкритому ринку. Цей інструмент вважається найбільш гнучким ін-
струментом регулювання кредитних вкладенні і ліквідності комерційних банків.
Вплив центрального банку на грошовий ринок і ринок капіталу полягає в тому, що, змінюючи процентні ставки на відкритому ринку, банк створює вигідні умови кредитним інститутам з купівлі або продажу державних цінних паперів для збільшення своєї ліквідності. Операції на відкритому ринку проводяться центральним банком звичайно спільно з групою великих банків та інших фінансово-кредитні установ.
На відкритому ринку центральні банки використовують два основних види операцій: прямі угоди та угоди РЕПО. Прямі угоди означають купівлю-продаж паперів з негайною поставкою. Покупець стає безумовним власником паперів. Такого роду угоди не мають терміну погашення. Процентні ставки встановлюються на аукціоні.
Операції РЕПО проводяться на умовах угоди зворотного викупу. Прямі угоди РЕПО означають покупку паперів центральним банком із зобов'язанням дилера викупити їх назад через певний термін. При укладанні зворотних угод РЕПО, центральний банк продає папери і приймає на себе зобов'язання викупити їх у дилера через певний термін. Такі угоди зручні тим, що терміни погашення можуть варіюватися.
Розглянуті інструменти грошово-кредитної політики використовуються центральним банком звичайно в комплексі відповідно до мети грошово-кредитної політики. Оптимальна комбінація інструментів грошово-кредитної політики залежить від стадії розвитку і структури фінансових ринків, від ролі центрального банку в економіці країни.
Валютне регулювання в якості інструменту грошово-кредитної політики дозволяє забезпечити стабільність цін, валютного курсу національної грошової одиниці та грошового обігу в цілому. Центральний банк здійснює валютне регулювання шляхом проведення валютної інтервенції. Суть її полягає в тому, що центральний банк за допомогою операцій з купівлі-продажу іноземної валюти впливає на курс національної грошової одиниці. Купуючи іноземну валюту, він знижує попит на національну валюту, а отже, і її курс. Продаж іноземної валюти призводить до підвищення курсу національної валюти.
Валютні інтервенції здійснюються за рахунок офіційних золотовалютних резервів або короткострокових взаємних кредитів інших центральних банків. Валютні інтервенції безпосередньо впливають на валютний курс, але тимчасово і в про (зпечних масштабах. Проведення інтервенцій вимагає наявності значного обсягу золотовалютних резервів. Однак і це нс завжди забезпечує стабілізацію валютного курсу, особливо коли його зміни викликані структурними диспропорціями в економічній та фінансовій сферах.
Залежно від використовуваних методів та інструментів грошово-кредитного регулювання виділяють два основних типи грошово-кредитної політики: рестрикційну і експансіоністську.
Рестрикционная грошово-кредитна політика, або політика «дорогих грошей» регламентує діяльність грошово-кредитної системи шляхом обмеження обсягу кредитних операцій комерційних банків і підвищення рівня процентних ставок з метою зменшення обсягу грошової маси в обігу, стримування інфляції, оздоровлення платіжного балансу, згладжування циклічних коливань ділової активності.
Експансіоністська грошово-кредитна політика, або політика «дешевих грошей» характеризується зниженням процентних ставок, збільшенням обсягів кредитування комерційних банків і кількості грошей в обігу, економічним зростанням.
Зазвичай центральні банки поєднують обидва типи грошово-кредитної політики, тобто реалізують так званий принцип компенсаційного регулювання, що дозволяє створювати умови для поступового зниження інфляції і забезпечення стійкого зростання економіки.
Грошово-кредитна політика повинна бути дискреційною (гнучкою), здатною змінюватися відповідно до фазами економічного циклу, наприклад, у фазі спаду держава проводить політику щодо стимулювання ділової активності, а в фазі підйому економіки - для її стримування.
При необхідності збільшення пропозиції грошей застосовують політику «дешевих грошей», яка полягає в наступних заходах.
По-перше, центральний банк повинен здійснити покупку цінних паперів на відкритому ринку у населення і у комерційних банків.
По-друге, необхідно провести зниження облікової ставки і, по-третє, потрібно зменшити нормативи обов'язкових резервних вимог.
В результаті проведених заходів збільшаться надлишкові резерви системи комерційних банків. Оскільки надлишкові резерви є основою збільшення грошової пропозиції комерційними банками шляхом кредитування, то можна очікувати, що пропозиція грошей в країні зросте. Збільшення грошової пропозиції понизить процентну ставку, викликаючи зростання інвестицій і збільшення рівноважного чистого національного продукту. Таким чином, можна зробити висновок, що в завдання експансіоністської політики входить зробити кредит дешевим і легко доступним з тим, щоб збільшити обсяг сукупних витрат і зайнятість.
У ситуації, коли економіка стикається з зайвими витратами, що породжує інфляційні процеси, центральний банк повинен прагнути знизити загальні витрати шляхом обмеження або скорочення пропозиції грошей. Щоб вирішити цю проблему, необхідно понизити резерви комерційних банків. Це здійснюється наступним чином. Центральний банк повинен продавати державні облігації на від-
критому ринку для того, щоб урізати резерви комерційних банків. Потім необхідно збільшити резервну норму, що автоматично звільняє комерційні банки від надлишкових резервів. Третя міра укладається в піднятті дисконтної ставки для зниження інтересу комерційних банків до збільшення своїх резервів за допомогою запозичення у центрального банку. В результаті проведення політики «дорогих грошей» банки виявляють, що їхні резерви занадто малі, щоб задовольнити пропонуються законом резервної нормі, тобто їх поточний рахунок занадто великий по відношенню до їх резервам. Тому, щоб виконати резервні вимоги при недостатніх резервах, банкам слід зберегти свої поточні рахунки, утримавшись від видачі нових позик, після того як старі виплачені. Внаслідок цього грошова пропозиція скоротиться, викликаючи підвищення норми відсотка, а зростання відсоткової ставки знизить інвестиції, зменшуючи сукупні витрати і обмежуючи інфляцію. Таким чином, рестрикционная політика обмежить пропозицію грошей шляхом зниження доступності кредиту з метою зниження витрат і стримування інфляційного тиску.
